天风证券-房地产产业债专题研究：曾陷入风波的房企如今怎样了？-180918

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        本轮房地产行业调控从  16  年底至今，公开市场债券违约率并不高，但是受到信用事件冲击的房企数量却不少。
        总结这  4  家曾陷入风波的地产企业来看：
        （1）风险导火索：首先毫无疑问，负面事件均引起了相关企业存量债券估值的跳升。而对于房地产行业而言，其中民营企业数量较多，而民营企业实际控制人的一举一动会牵动资本市场对公司的目光，真真假假的传言，均可能引发境内外股债市场避险情绪的上升，但是这类型风险导火索引起的估值上调并不是一蹴而就的，而是在传闻日甚的背景下，估值逐步大幅上行，相比之下，突发的非标融资等债务违约风险对于公司债券估值上行造成的压力最为直接，因为其他类型债务违约直接提示了公司的资金链风险，债券估值在这种情况下的反映也最为敏感。
        （2）事后债务风险化解：负面事件冲击之后，公司化解债务风险过程推进的速度越快，越有利于市场快速恢复对于公司的信心，同时对于基本面本身较为良好的公司，在风险点化解之后，市场的认可度回升速度也相对较快。然而如果公司对于市场对其存疑的问题一直无法有确切的化解方案，不能打消市场疑虑，基本面也没有明显的改善，则公司债券估值的压力会一直存在，一旦再起波澜，还会对估值造成进一步的冲击。
        风险提示：行业政策调控超预期，信用风险，负面事件