兴业证券-先导智能-300450-旺季到来，新签订单和收入确认加速向好-180913

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        投资要点
        核心结论：1）锂电设备行业进入招投标订单释放旺季，先导目标客户订单陆续落地；2）锂电设备行业明年订单趋势良好，国内及国际一线厂商扩产热情不减，先导新签订单有望再创新高；3）先导与银隆项目靴子落地，有望在三季度确认收入带来业绩同比环比数据大幅增长。
        CATL  等大规模招标启动，锂电设备订单三四季度陆续落地。2018  年7  月份以来，科恒股份、大族激光、先导智能等陆续收入来自CATL  的中标公告，而CATL  上半年货币资金达178  亿元，带动行业进入订单旺季；此外，BYD青海项目技术标商谈完毕，订单落地值得期待；而海外如LG  等近期也加速了产能扩建进度，国内设备厂商有望迎来新一轮成长机遇。
        行业明年不必悲观，全球一线品牌产能扩建力度不减。在新能源汽车保持高速增长背景下，明年行业扩产项目规模依然值得期待，包括国内CATL  时代上汽(36GWh)、东风时代(9.6GWh)、时代广汽、德国基地(14GWh)等项目，BYD  重庆长安(10GWh)、重庆璧山(20GWh)；海外厂商LG  南京(32GWh)、SKI  常州(7.5GWh)、松下等布局中国市场，扩产规模不容小觑。
        银隆项目靴子落地，有望带来三季度业绩同比环比边际加速向上。9  月7  日先导公告与格力智能签订了《  商谈备忘录》，将总计20.33  亿合同调整为16.46亿元，并于9  月30  日前完成设备验收，并于十日内以商业承兑汇票方式支付完毕。上半年银隆自身负面信息较多，最终双方以较为圆满的方案结局。而回顾先导历史业绩收入确认大头来自四季度，银隆项目有望三季度确认收入，带动三季度业绩边际大幅向上。
        盈利预测及评级：公司目前在手订单充足，短期边际改善明显，未来签单趋势良好。我们调整盈利预测，预计公司18-20  年EPS  分别为0.92/  1.41/  1.68元，对应9  月12  日收盘价PE  为26x/  17x/  14x，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：宏观政策发生重大变化的风险，锂电企业扩产进度不及预期，订单落地及收入确认进度不及预期，存货减值风险，盈利能力下滑的风险。