华创证券-私募周报（2018年第37周）：市场震荡探底，私募逢低布局-180917

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        基础市场回顾
        上周，市场情绪依旧低迷，股、债、商品市场继续收跌。截至上周五，上证综指收于2,682点，较前一周下跌了0.76%；深圳成指收于8,114点，较前一周下跌了2.51%；沪深300指数收于3,242点，较前一周下跌了1.08%；创业板指数收于1,367点，较前一周下跌了4.12%，创下近四年新低；中债总财富指数收于177.17点，较前一周下跌了0.03%；WIND商品指数收于1,142点，较前一周下跌了1.38%。
        私募市场回顾
        私募市场指数的公布滞后一周，根据朝阳永续编制的私募基金指数，前一周（9月3日至9月7日），受市场行情影响，除债券基金外，其余策略指数全部收跌。股市方面，市场延续磨底行情，权益类私募赚钱效应匮乏，相关策略指数继续走弱，股票策略、事件驱动策略指数创下年内新低。债券市场小幅收跌，利率债、信用债收益率普遍上行，债券基金指数涨幅放缓。商品市场，各板块普遍走弱，市场缺乏明显的趋势性行情，CTA趋势策略指数继续回调。各策略按周收益率从大到小排序为：债券基金0.09%、宏观策略0.00%、市场中性-0.09%、CTA趋势-0.15%、套利策略-0.26%、事件驱动-0.86%、股票策略-0.94%。
        前一周，证券类私募业绩延续下滑态势，行业平均收益率-0.76%，较上一周减少0.68个百分点；实现正收益产品占比为23%，较上一周减少23个百分点。分策略而言，仅债券基金平均收益录得正回报，其余策略产品净值均有所回撤。其中，市场中性和套利策略相对抗跌；股票策略和事件驱动表现垫底，并表现出一定的长尾效应。
        后市展望
        股票市场：上周，市场继续缩量下跌，这一方面是受国内经济减缓担忧影响，另一方面中美贸易战来回反复，周初受特朗普额外2,670亿美元商品加税威胁的压制，市场走低，周中美国财长姆努钦向中方代表团发出邀请，新一轮中美贸易谈判谈判，市场得到一定修复，但修复有限。政策方面，国务院印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，提出通过建立和完善国有企业资产负债约束机制，推动国有企业平均资产负债率到  2020  年末比  2017  年末降低  2个百分点左右；基本面方面，8月金融、经济数据显示经济有所企稳，但经济增长仍处于下行周期；外部环境方面，虽然新一轮中美贸易谈判重启，但2,000亿美元商品仍待落地，中美贸易摩擦前景尚不明朗。总体来看，中美贸易摩擦仍是制约市场反弹的重要因素之一，而政策调整向宏观经济传导仍需一段时间，预计市场短期内以震荡为主，建议投资者继续关注择时能力较强、偏成长风格的私募基金。
        债券市场：上周，8月经济数据公布完毕，市场对通胀预期的担忧高于经济下行的预期，利率债收益率普遍上行，信用债跟随利率债调整。通胀预期压力、政府债券发行将继续给短期内债市流动性带来一定压力，预计市场会继续呈现出震荡走势，建议投资者关注偏好高等级信用债的私募基金。
        私募行业动态
        (一)  4天19家私募被证监局通报，行业或将面临洗牌
        (二)  市场成交低迷，“劣后夹层”玩不转了
        (三)  私募海外布局不停歇，标的策略日益丰富
        (四)  保持合理仓位，私募逢低布局核心品种
        风险提示：经济数据不及预期；中美贸易摩擦加剧。