华创证券-汽车行业乘用车交强险数据点评：8月份乘用车上险数176万辆，同比下滑12.1%，新能源结构升级明显-180919

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        事项：
        2018  年8  月，乘用车上险数为170  万辆，环比+5.9%，同比下滑12.2%。
        【正文】
        1、8  月份上险数为170  万辆，同比下滑12.2%
        2018  年8  月，乘用车上险数为170  万辆，环比+5.9%，同比下滑12.2%。1~8  月累计上险数为1353.3  万辆，同比增长0.3%。受经济下行周期影响，3  月份开始上险数连续负增长，并未出现明显好转迹象。分省市来看，中西部地区下滑20%左右。
        分车型来看，轿车、SUV、MPV、交叉型分别销售91.4  万/71  万/12.5  万/1.2  万辆；同比分别为-10.3%/-12.3%/  -20.9%/-33.6%。
        2、德系、日系表现较好，美系承压
        德系、日系、美系、韩系、自主分别销售42.6  万/38.7  万/19.8  万/8.9  万/61.9  万辆，同比分别为-4%/-4.5%/-0.65%/-18.3%
        （1）德系销量同比下滑4%。其中，一汽大众同比下滑8%。A+级以下轿车市场普遍下滑10%左右，迈腾表现稍好，探歌刚上市，处于爬坡阶段。奥迪同比持平，  Q5  尚处于产品爬坡阶段。上汽大众同比下滑7.5%，帕萨特、polo  下滑较大，新帕萨特要到年底上市。宝马新车型周期开始发力，同比增50%，奔驰同比增20.6%。上汽大众下滑13.3%，各车型均有压力。并且从产量来看，上汽大众8  月开始控制生产节奏。
        （2）美系同比下滑22.4%，上汽通用下滑14.1%，主要是因为英朗降幅过大。长安福特销量同比下滑45.9%。
        （3）日系同比下滑4.5%，东风日产/一汽丰田/广汽丰田/东风本田/广汽本田分别同比-2.7%/-3.6%/+22.5%/-11.4%  /9.5%。凯美瑞和思域销量持续走高，上险均达到2  万辆左右。
        （4）自主销售同比下滑18.3%。吉利同比增17.9%，帝豪GL  逆市增33.7%，领克01/02  上险数分别为6024/4395  辆。长安同比下滑32.3%，长城同比下滑21.3%，上汽自主同比增10.3%，广汽自主同比-4.7%。
        3、市场进入去库存阶段，估算渠道库存减少14.8  万辆
        8  月份中汽协公布乘用车产量为170  万辆，批发量为179  万辆，终端上险数为176  万辆。扣除出口影响，我们估算，厂商库存减少8.5  万辆，渠道库存减少4.5  万辆。全市场总体减少库存13  万辆
        分厂商来看，因为前期库存较高，加上终端需求不景气，大部分厂商开始进入去库存，吉利仍有1.6  万辆的新增库存。
        4、华中、华北、西北地区销量放缓严重，上险数下滑5%~20%
        沿海一线城市表现稍好，上海、广东、天津仍有5%以上增长，经济落后的华中、华北、西北地区销量放缓严重，终端下滑在5%~20%之间。
        5、纯电动同比增33.6%，结构上移，A  级车占比达36%
        8  月份纯电动上险数为4.05  万辆，同比增长33.6%。A00/  A/SUV  分别占比17.5%/36%/32%。
        6、投资建议
        整体经济下行，汽车终端需求下滑，三四线地区尤为明显。随着宏观调控边际宽松，终端需求有望触底回暖。整车板块推荐上汽集团、广汽集团，建议关注吉利汽车。
        7、风险提示
        经济周期下行，影响汽车消费，销量不达预期。