东方证券-三安光电-600703-动态跟踪：拟回购2至8亿元-180917

《东方证券-三安光电-600703-动态跟踪：拟回购2至8亿元-180917（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-三安光电-600703-动态跟踪：拟回购2至8亿元-180917（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        董事会决议拟回购2-8  亿元。
        核心观点
        持续增持和回购：董事会决议拟回购2-8  亿元。按最高18  元的回购价格计算，回购数量为1,112--4,445  万股，约占总股本的0.2727--1.0899%。回购最高价高于当前股价22%，具体回购价格由股东大会授权董事会在回购实施期间确定。公司数位高管近期刚完成近1200  万元增持，均价16.33  元。大股东在5  月至8  月初完成增持6.2  亿元，均价20.37  元。
        LED业务持续增长：全球龙头的规模优势和气体、衬底等自制的垂直一体化布局优势带来三安的持续竞争力。三安持续扩充LED  芯片产能，市场份额有望从20%提升至40%。mini-LED  和micro-LED  将带来数倍于当前市场的空间，并有望在四季度实现商用产品的批量化。LED  逐步成为汽车照明的主流，全资子公司安瑞光电已成为北汽等多家汽车品牌的供应商，客户规模及层次正在稳定提升。
        化合物半导体快速放量中：化合物半导体子公司三安集成上半年实现6700万元营收，同比远超去年同期的480  万元，也是去年下半年2110  万元营收的三倍以上。在中兴事件后，化合物半导体国产化需求进一步急迫，给三安带来战略发展机遇。公司SiC  业务进展顺利，有望在电力电子等应用领域实现进一步批量化。5G  将带来化合物半导体需求的高增长，公司砷化镓射频产品出货客户累计58  家，14  家客户已量产。核高基重大专项—5G  移动通信功放芯片项目按计划正常进行中。光通讯芯片已累计送样26  件，部分产品实现量产并已实现销售。
        财务预测与投资建议
        公司上半年经营性净现金流18.6  亿元，同比增长超过40%。公司股价自17年10  月下跌已超过50%。我们预测公司18-20  年EPS分别为0.96/1.18/1.43元（原预测为1.04/1.33/1.67  元，根据中报情况调整芯片和半导体的营收），根据可比公司给予公司18  年21  倍PE，对应目标价为20.16  元。
        风险提示
        LED  需求不达预期、化合物半导体客户认证进展不达预期。