广州期货-股指期货一周集萃：本周沪指周线三连跌，IH走势仍相对较强-180914

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        一周行情
        A  股市场受国内经济增长减缓担忧，成交延续低迷，热点转瞬即逝，赚钱效应缺失，投资信心萎靡，A  股主要股指继续下跌走低，创出2016  年熔断以来新低。三大期指跟随现指继续下跌，其中IF1809  周跌1.00%至3240.6，贴水至1.49，IH1809  跌0.58%至2427.4，升水至1.98.IC1809  跌2.32%至4654.4，贴水至15.68。本周风格方面仍偏向权重股，IH、IF  的表现相对IC  更强。
        逻辑看，一是地方政府专项债对基建拉动或不及预期。地方专项债8  月以来发行明显加速，但投向基建的比例却不断下降，8  月地方专项新券中投放土地储备和棚改占比分别为44.3%和22.8%，较1-7  月占比分别提高13.6  个百分点和21.4  个百分点，而投向收费公路、生态环保、乡村振兴等其他公益性项目的占比显著下降。分地区来看，截至9  月7  日，辽宁和河南发行的专项债全部为土地储备和棚改，广西、广东、黑龙江和天津等剩余新券额度较少的省市土地储备和棚改专项债合计占比均超过60%。出现土地储备债及棚改债挤出基建相关债券发行的原因，可能是专项债只能投资具有一定受益的公益性项目，对于基建项目来说还本付息的压力较土地储备及棚改债更大，因此在政策要求地方债加速发行背景下，地方政府更倾向于发行还本付息确定性较高的土地储备和棚改债。
        二是，中美贸易战形势仍不容乐观，继续压制大盘走势。涉及2000  亿美元的中国商品将在9  月24  日起加征10%的关税，到2019  年1  月1  日起将加征25%的关税，在投资、消费继续偏弱的情况下，出口再受下滑风险，今年四季度的GDP  增速或出现下滑加速的情况。
        三是8  月份经济数据仍趋弱，经济下行压力犹存，压制大盘走势。投资：增速连续第6个月回落；基建、地产继续下滑，制造业投资“独木难支”8  月基建、地产投资继续下滑，制造业投资“独木难支”。8  月固定资产投资累计同比5.3%，较前值5.5%继续回落，连续第6  个月下滑。结构来看，  8  月全口径基建投资累计同比0.7%、仍在持续回落，显示“稳增长”托底效果尚未充分显现。8  月地产投资累计同比10.1%，较上月小幅回落0.1  个百分点。主要投资分项中，8  月仅制造业投资有所改善，较上月回升0.2  个百分点至7.5%，连续第5  个月回升；其中，高技术制造、装备制造投资分别增长12.9%和9.2%。
        消费：8  月增速有所回升，多数消费品增速较上月改善，但汽车消费持续承压。8  月消费增速有所回升，多数消费品增速较上月改善。8  月社会消费品零售总额同比增长9.0%，较上月回升0.2  个百分点。主要品类来看，油价中枢抬升影响下，8  月石油及制品消费回升1.2个百分点至19.6%，连续第5  个月回升；粮油食品、日用品等主要必选消费品有所回升；家电（回升4.2  个百分点）、建筑装潢（回升2.5  个百分点）等后地产板块消费品，也有一定程度改善。8  月汽车消费较上月继续回落1.2  个百分点至-3.2%，已连续第4  个月处于负增长区间。
        进出口：“抢跑”因素仍然存在；伴随全球经济景气回落，出口或将加速承压。8  月出口增速有所下滑，对非美经济体出口回落显著；下一阶段，伴随全球经济景气回落，出口或将加速承压。8  月出口同比增速9.8%，较前值回落2.4  个百分点；分地域来看，对日本、欧洲发达经济体，以及韩国、俄罗斯等新兴经济体出口增速均明显下滑，与近期非美经济体景气加速下滑有关。伴随全球景气加速回落、美国与非美经济体景气持续分化，下一阶段我国出口将明显承压。
        金融数据方面，8  月份信贷低于市场预期，主要原因是商业银行存款增长乏力；但是社融新增重新大于信贷，显示出表外融资下降趋势得到缓解。
        后市看，大盘走势在经济趋弱、贸易战升级影响下，将延续弱势且跌破前低的可能性较大。期指操作上，建议谨慎观望。