太平洋证券-木林森-002745-行业景气回升，龙头成长可期-210825

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事件：木林森发布2021年半年度报告：2021H1公司实现营业总收入912,730.95万元，较上年同期上升28.06%；归属于上市公司股东的净利润64,600.61万元，同比上升180.79%。

实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润57,610.88万元，同比上升942.05%。

LED行业景气回暖，龙头盈利能力可望提升。

自2018年中美贸易摩擦以来，LED行业深陷产能过剩及市场增速放缓等负面因素拖累，在经历了2019年的周期底部与2020年的疫情冲击之后，行业集中度有所提高，竞争格局有所优化。

目前来看，LED行业正在越过低点迎来新一轮的景气周期，2020-2023年全球LED芯片市场规模复合增长率预计达到9%，木林森作为LED照明龙头，其盈利能力也将有望逐渐提升。

深度整合百年品牌朗德万斯，迈入成长新阶段。

自收购朗德万斯以来，公司通过“重渠道、轻资产”策略，一方面加强海外品牌建设和渠道维护，另一方面将海外高成本低效率的采购和制造环节全面转移至国内，精简人员降低成本。

同时将公司已有的LED照明封装产品逐步导入至朗德万斯的供应链，与朗德万斯的光源业务实现深度协同，为这一百年品牌注入新的活力。

积极布局MiniLED、植物照明等高端应用，拓宽业绩成长赛道。

随着MiniLED技术不断成熟，未来五年，LED应用市场的主要成长动能预估将来自Mini及MicroLED的应用，有望成为仅次于一般照明的第二大应用市场，成长潜力可观。

公司当下正积极开拓miniLED显示与背光技术，未来可望在快速成长的miniLED行业占据一席之地。

此外，据Frost&Sullivan的统计数据显示，预计到2024年，全球HID植物补光设备市场规模将达到56亿美元，2020-2024年复合增长率约为20.8%。

当前，公司利用自身在LED照明领域多年的技术积累，叠加智能控制技术以及生物学等多学科知识体系，开发出满足植物生长优质高产等特性的LED植物工厂解决方案，为公司业绩成长再添新的引擎。