中泰证券-石基信息-002153-收购云PMS厂商StayNTouch，云化和全球化提速-180919

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        投资要点
        全资收购美国移动端云PMS  厂商StayNTouch。根据公司公众平台信息，9月18  日，石基宣布全资收购美国酒店云PMS  厂商StayNTouch。StayNTouch成立于2012  年，是一家酒店云服务供应商，专注于为酒店提供移动化云SaaS形式的PMS（客房管理系统）。该云PMS  同时适用于平板电脑和手机端，赋能酒店多触点，为宾客提供极致住房服务与体验。在此次全资收购之前，2016年2  月，石基曾经参与投资StayNTouch，当时StayNTouch  融资950  万美元，领投企业为美国差旅管理服务商Concur  旗下的Perfect  Trip  Fund(完美旅程基金)。全资收购前，石基对StayNTouch  的持股为22.6%。我们认为，此次全资收购StayNTouch  有望继续加快石基的全球化布局。而且，在这里我们需要注意的是两个地方，一个是StayNTouch  的所在地是在美国，一个是StayNTouch  提供的是云端的移动化解决方案。从中我们可以看出，第一，石基云化和全球化已经在美国全面展开；第二，云化的解决方案更加丰富，满足高星级酒店的全方位的云化需求，包括PC  端和移动端（手机端和Pad  端）。StayNTouch  快速的成长性和客户增长是促成此次收购的重要原因。
        StayNTouch：高星级移动端云PMS。StayNTouch  位于美国华盛顿特区。（1）业务：移动PMS  云。StayNTouch  为高星级酒店提供移动端的云PMS  产品，不仅适用于小型酒店，也适用于房间数超过1000  间的大型酒店。（2）产品功能强大。StayNTouch  的云PMS  产品策略为移动优先，客人可以在移动设备上使用该公司开发的酒店移动APP，在酒店界面进行自助式入住和离店、接收房间升级促销信息、查看消费账单及享受其他服务。酒店的前台及客房管理员工可以在任何一台支持Wi-Fi  的触摸设备上，使用PMS  的触摸优化扩展功能，包括信用卡支付以及通过任何一台平板电脑加密客房钥匙。（3）客户：高星级酒店。StayNTouch  的产品客户主要是高星级酒店，覆盖美国和欧洲地区，全球服务的酒店覆盖9  万多个房间。典型客户包括：迈阿密海滩枫丹白露酒店、旧金山日航酒店、美高梅国际酒店集团、芝加哥汤普森酒店、优特尔时代广场酒店、Joie  De  Vivre  酒店以及新英格兰Great  Wolf  酒店。
        关注点1：全球化布局已经很深入。在此次收购中，我们应该注意到的一点是StayNTouch  的所在地：美国华盛顿特区。结合之前石基在美国的布局，包括成立的美国子公司Shiji（US）以及在亚特拉大的办公室（公司预计2018  年底该办公室员工超过100  人）。此次又全资收购美国本土移动端云PMS  领先企业，这说明石基在美国的业务布局已经非常深入。我们知道，目前全球前五大酒店集团中，有三家来自美国，分别是万豪、希尔顿和欧德姆。而如果石基要实现其全球化战略，美国是其必争之地，是业务重点布局和攻破的区域。
        关注点2：移动端云PMS。StayNTouch  是全球领先的移动端云PMS  厂商，两个重点：一个是云，一个是移动端。从未来酒店IT  发展趋势来看，实现酒店前台无人化或将逐步成为高星级酒店追求的目标。从以上我们对StayNTouch  产品介绍来看，自助式入住和离店已经是其产品标配功能，而且可以实现更多其他移动端功能，其中不可忽视的就是，通过移动端帮助酒店实现对客房的营销管理（这是未来云PMS  产品功能趋势之一）。因此，从产品角度，我们可以看出StayNTouch  的云PMS  产品，与大型酒店集团对未来PMS在酒店管理中的功能定位和需求点非常契合。
        关注点3：提升石基云PMS  全球竞争力。StayNTouch  具备丰富的高星级大型酒店产品设计和服务经验，即具备大客户开发服务经验。同时，StayNTouch产品的差异化在于其在移动端的功能非常强大，可以与石基现有的云PMS  进行很好的结合和整合，提升石基云PMS  的产品在全球范围的核心竞争力。目前，石基正通过云PMS  推进其全球化。我们认为，此次对StayNTouch  的全资收购，有望较大推动石基云化和全球化的进程。
        盈利预测与投资建议。我们认为，StayNTouch  是全球领先的移动端云PMS厂商，不仅产品具有竞争力，而且拥有优质的高星级大型酒店客户。石基通过收购StayNTouch  有望进一步加快其在美国地区和全球的云化进程，以及有望加快推进对全球顶级酒店客户的逐步覆盖。我们预计，公司2018-2020  年归母净利润分别为5.16  亿元/6.31  亿元/7.92  亿元，EPS  分别为0.48  元/0.59  元/0.74  元，目前股价对应的PE  分别为70  倍、57  倍、46  倍。维持“买入”评级。
        风险提示。对StayNTouch  的整合效果低于预期的风险；PMS  云化进程低于预期的风险；全球化进程低于预期的风险。