华西证券-房地产行业2021年1~7月数据点评：政策重压之下数据继续回落，利润率有望见底回升-210818

《华西证券-房地产行业2021年1~7月数据点评：政策重压之下数据继续回落，利润率有望见底回升-210818（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-房地产行业2021年1~7月数据点评：政策重压之下数据继续回落，利润率有望见底回升-210818（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告摘要:国家统计局公布数据显示，2021年1-7月，商品房销售面积101648万平方米，同比增长21.5%，商品房销售额106430亿元，同比+30.7%。

全国房地产开发投资84895亿元，同比+12.7%。

销售环比下行，政策影响深远1-7月销售面积同比+21.5%，较2021年1-6月下降6.2pct，较2019年同期增长14.5%，复合增速达7.0%，销售金额同比+30.7%，较2021年1-6月下降8.2pct，较2019年同期增长28.0%，复合增速达13.3%。

后疫情时代，受政策调控与高基数原因双重影响，行业销售增速逐月回落，但累计数据表现仍强。

我们认为，今年以来，行业销售数据强劲主要系居民购房需求的持续释放以及房企整体加大供货量后市场演绎供需两旺的现象所致。

展望下半年，受行业两集中以及融资政策影响，房企拿地减少或将抑制下半年的供货量，银行贷款收紧也将压制需求端的表现，我们预计下半年销售增速或将继续表现弱势。

投资稳定，新开工下降，竣工上升，土地市场有所修复2021年1-7月房地产投资同比+12.7%，较2021年1-6月下降2.3pct，仍保持两位数增长，较2019年同期增长16.5%。

2021年1-7月新开工增速同比下降0.9%，较2021年1-6月下降4.7pct，较2019年同期下降5.4%。

我们认为，新开工有所回落主要系集中供地及融资政策收紧，使得房企拿地减少所致。

2021年1-7月竣工面积同比+25.7%，较2021年1-6月增速持平；2021年1-7月土地购置面积8764万平米，同比减少9.3%，较2021年1-6月上升2.5pct；土地成交价款5121亿元，同比下降4.8%，增速较2021年1-6月上升0.9pct。

我们认为，受房地产融资收紧以及集中供地扰动的影响，房企未来的拿地节奏将随集中供地时点的变化而明显波动，单月将波动更为显著。

整体来看，房地产投资数据仍处于历史高位，新开工短期受阻但竣工将持续表现良好，预计未来投资将继续保持韧性。

资金来源数据转弱，销售回款至关重要2021年1-7月，房地产开发企业到位资金同比上升18.2%，增速较2021年1-6月下降5.3pct，7月单月同比下降7.0%。

分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-4.5%、+10.9%、+38.3%及+17.0%，除国内贷款外，各项回款数据均持续上行，但增速持续回落。

单月来看，国内贷款或受银行贷款额度限制所影响。

我们认为，随着融资监管政策的推进以及集中供地政策的实施，未来销售回款对于房企到位资金的重要性将进一步显现。

本月观点1-7月房地产销售增速有所回落，投资保持韧性，在拿地政策有所放宽后，房企利润率的担忧有望改善，同时，行业基本面韧性仍足，板块估值仍处历史低位，继续看好板块投资机会，建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、新城控股、招商蛇口等。

相关受益标的有融创中国、龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国金茂、碧桂园等。

风险提示销售不及预期，房地产调控政策收紧。