中航证券-威海广泰-002111-2021半年报点评：营收规模和盈利能力显著提升，军队客户收入同比增长191.26%-210824

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事件：公司8月24日公告，2021年上半年营业收入14.30亿元（+34.62%），归母净利润2.08亿元（+62.01%），毛利率34.82%（+1.31pcts），净利率14.62%（+2.49pcts）。

其中，2021年第二季度营业收入8.27亿元（+32.45%）。

投资要点：营收规模性增长，盈利能力显著提升：公司秉承“多品种、小批量、定制化”发展战略，业务领域包括空港装备、消防救援装备、军工装备、无人机、移动医疗装备、电力电子装备等。

2021年上半年，面对全球疫情持续反复，国际空港市场回暖缓慢，国内机场采购订单推迟，原材料大幅上涨等一系列复杂多变的内外部环境，公司实现营业收入14.30亿元（+34.62%），归母净利润2.08亿元（+62.01%），扣非归母净利润1.95亿元（+57.03%）。

子公司中卓时代实现营收6.11亿元（+38.43%），净利润4606.96万元（+27.66%），主要是军工产品订单增加。

行业维度，航空产业实现收入7.23亿元（+41.27%），占比50.59%，毛利率46.87%（+4.43pcts）；消防行业6.67亿元（+38.37%），占比46.67%，毛利率21.48%（-3.19pcts）。

产品维度，空港地面设备收入7.19亿元（+55.20%），占比50.28%，毛利率46.83%（+4.57pcts）；消防车及装备6.06亿元（+39.71%），占比42.42%，毛利率20.06%（-2.82pcts）；消防报警设备6085.51万元（+26.31%），占比4.26%，毛利率35.58%（-5.13pcts）。

其中，空港地面设备毛利率水平较高，是公司规模最大、成熟度最高、实力最强的板块，产品品种数量位居全球第一，部分主导产品国内市场占有率达50%以上；消防救援装备包含消防装备业务和应急救援保障装备业务，整体实力在我国消防车行业位居前三，市占率10%左右。

报告期内消防救援装备毛利率水平有所下降，主要由原材料价格上涨导致，消防车及装备和消防报警设备产品营业成本同比增速（44.82%和37.25%）均高于营业收入同比增速（39.71%和26.31%）。

客户维度，面向军队实现收入7.14亿元（+191.26%），消防救援队2.83亿元（-12.61%），机场1.18亿元（-51.01%），航空公司6008.59万元（+22.12%），建筑承包商6092.11万元（+26.45%），出口1326.96万元（-45.07%），其中，面向军队收入大幅提升。

军工装备包含军用机场设备及特种车辆业务，涉及20多个系列近百种型号，覆盖全部军兵种，是各航空兵部队地面保障装备研制的引领者，其他军兵种的重要参与者；无人机包含固定翼和多旋翼军用无人机。

报告期内，公司销售费用7734.70万元（+8.38%），主要因售后服务费及营销费用增加；管理费用7711.38万元（+24.80%），主要因股权激励费用和管理人员薪酬增加；财务费用497.01万元（-61.72%），主要因利息收入及汇兑收益增加。

研发投入8246.80万元（+36.34%），增幅较大，因委托外部研发费用及研发材料投入增加，同时由于公司效益提高，技术人员薪酬增加。