兴业证券-汽车服务行业新能源专题之电池：下一个壳牌-180919

《兴业证券-汽车服务行业新能源专题之电池：下一个壳牌-180919（55页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-汽车服务行业新能源专题之电池：下一个壳牌-180919（55页）.pdf（55页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        风险提示：新能源政策变化，重大安全事故，新技术崛起
        比亚迪：穿越调整期，步入新时代
        产品换代，乘用车困境反转。公司聘请新团队重新设计外观后效果显著，宋Max的热销一方面验证了比亚迪设计语言的成功，另一方面也说明比亚迪对产品及用户的精准定位。2017年公司传统燃油销量30万辆，预计新车周期之下，2018年燃油车销量50万台。新能源乘用车方面，公司的元EV、唐二代及秦二代的推出将带来新的增长点。此外，公司的新能源积分2016-2017预计在60万分，今年积分交易也有望带来可观收益。
        新能源大巴开拓海外市场。因大巴新能源补贴退坡，一季度公司业绩不达预期，二季度将迎来改善，归因于1)下游客户分摊部分补贴退坡；  2)大巴引入新车型，带电量降低且能量密度高，成本端得到优化
        穿越调整期，步入新时代。传统燃油和新能源汽车的新品周期，叠加供应链开放所带来的成本优势，将带领公司穿越新能源退坡的调整期；云轨业务及新能源积分更将进一步提振2018年业绩，力促公司步入新时代。看好公司发展，预计2018-2020  EPS为2.30/3.13/3.44元，维持“审慎增持”评级。