国元证券-策略报告~8月：当下依然是后周期，疫情不能带来新周期-210819

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中国信贷脉冲在往下，有可能2个季度内见底，但不见得有反弹。

主要的投资思路包括但不限于：看到M1/信贷脉冲反弹前：-市场宽度目前极窄：历史经验表明类似情况下，后续要么是全面牛市，要么是指数在1年内下行20%；-CPI-PPI可能上行：历史经验表明这是后周期的征兆；-信用风险存在，但随时间推移概率在变低；看到M1/信贷脉冲反弹后：-新周期的猜想，新的经济增速预期。

美国通胀很高但在下半年会慢慢平复，但经济可能依然处于后周期的位置，信用风险依然存在；企业终究会开始贷款，在后周期可以悲观但不要沉迷悲观情绪。