兴业证券-雪榕生物-300511-量价齐升，三季度业绩大幅增长-180918

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        投资要点      
        事件：雪榕生物发布三季度业绩预告，2018  年  1-9  月公司盈利  1.24-1.48亿元（+51%-80%），单三季度盈利  0.93-1.17  亿元（+120%-178%），业绩符合我们此前预测。
        量价齐升，三季度盈利爆棚。我们估计  Q3  公司金针菇日产量  800  吨左右，Q3  金针菇销量约  7.2  万吨（+45%）。8  月寿光洪水导致蔬菜减产，金针菇作为蔬菜的替代品受益，叠加  Q2  金针菇价格过度低迷导致部分落后产能退出，Q3  金针菇价格较为景气。估计  Q3  金针菇出厂价约  6.1  元/kg，完全成本约  4.8  元/kg，单吨盈利  1300  元，Q3  金针菇盈利约  9000  万出头。真姬菇、杏鲍菇等其他菇种量较小，估计微利。
        8  月  CPI  读数上升，公司是优质抗通胀标的。8  月  CPI  读数上升，蔬菜类价格普遍上涨，公司作为金针菇行业龙头，是优质的抗通胀标的。
        投资建议：公司是金针菇行业龙头，产能快速扩张，业绩弹性巨大，同时是优质的抗通胀标的。我们预测公司  18-20  年归母净利润预测分别为：2.2、2.89、3.94  亿元，对应  2018  年  9  月  18  日收盘价，PE  分别为：15.2、11.6、8.5  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：价格剧烈波动；原材料成本上升；产能释放不及预期。