兴业证券-保隆科技-603197-联手沙士基达，持续推进业务全球化布局-180831

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        投资要点
        事件：公司近日公告，保隆科技与德国沙士基达液压成型公司签署战略合资协议，双方将设立保隆沙士基达（安徽）液压成型有限公司，注册资金600  万欧元，保隆与沙士基达持股比例分别为为51%:49%。
        联手德国沙士基达，成立液压成型合资公司。沙士基达液压成型公司专注从事汽车液压成型结构件研发和生产，具备原型、模具设计开发服务能力，主要为宝马，大众等德系OEM  客户及一级供应商提供底盘轻量化结构件、车身结构件及排气系统管件，2017  年实现营收约5000  万欧元。此次合作双方将在安徽合肥成立液压成型合资公司，注册资本600  万欧元，其中保隆现金认缴出资306  万元，保隆、沙士基达双方持股比例51%：49%。双方将在轻量化结构件液压成型领域展开深入合作，进一步开拓轻量化结构件市场。
        推动轻量化业务全球布局，进一步扩宽海外市场。轻量化结构件为公司重点开发业务，目前已进入上汽，吉利等国内主要OEM  主机厂供货体系。此次成立合资公司，双方在液压成型技术与产品层面深入合作，有望推动公司产品持续升级。同时借助沙士基达在欧洲的客户产品渠道切入德系供货体系，促进公司轻量化结构件欧洲市场布局，业务全球化进程再进一步。
        持续推进海外优质资源并购整合，维持“审慎增持”评级。公司继与霍富集团签署战略合作协议，收购PEX  后，再度联手德国沙士基达，持续推进海外优质资源并购整合，业务全球化布局再下一城。公司目前传统业务排气管件与气门嘴业务发展稳健，通过并购整合海外资源拓宽产品线，有望切入德系客户打开欧洲市场，进一步推进业务全球化布局。TPMS  业务受益法规强装短期有望爆发，同时360  环视等后续储备产品逐渐获得主机厂定点，未来有望持续放量。我们看好公司的发展，预计公司2018-2020年净利润分别为1.96  亿/2.64  亿/3.50  亿元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：公司TPMS  业务拓展不及预期、海外市场拓展不及预期；中美贸易战加剧；