华创证券-【专题报告】：“十倍股”的研究-180920

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        我们首先站在时间序列的角度上，对2009年以来历年高涨幅的股票做了一个简单的梳理，并从市场环境、市值效应、新股效应、资产重组四个角度对其进行了分析。最终我们发现，从每年来看，市场环境是决定股票上涨与否的先决条件，而市值效应、新股效应和以资产重组为代表的种种事件性因素，仅仅能在短期内对股价产生影响。    
        其次，我们以2018年7月31日静态时点作为分析的基本时点，着重选取了近十年中长期来看跨越牛熊的"十倍股"，并考察其特征。      
        最后，我们以价值投资理论为指导，从廉价和优质两个角度对整个"十倍股"股票池进行了分析和收益率的拆解。通过分析我们发现，A股市场的"十倍股"从各个角度均与价值投资理论不谋而合：拉长时间区间来看，"十倍股"的收益率整体来自于盈利能力的不断增强，而估值在这一过程中反而呈现下降趋势。      
        风险提示：      
        模型基于历史数据，存在失效风险。