光大证券-秋从悲中起-180920

《光大证券-秋从悲中起-180920（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-秋从悲中起-180920（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        第一部分  A股市场的参与者  
        一个多元化的市场必然兼容多样性的投研理念，而背后其实为人性的差异化。  
        理念方法上大体可以分为：价值投资、技术投资、周期投资及成长投资等等。  
        价值投资  
        1、真正意义上的价值投资者愿意长期持有目标公司，并看重分红（为什么强调分红，赚再多钱的公司如果不分红对股东意义并不大的，因为一般情况来说是很难去私有化公司的。股东权利的价值就会被明显打折扣）。  
        2、风险厌恶，追求长期回报率，做时间的朋友（国人生性好赌，一夜暴富最理想，对于赚价值的钱大多等不来）。  
        长期看，价值投资是有效的，市场最终胜出的是活的久的。价值投资的出发点是公司持续创造价值的能力。  A股市场伪价值投资占更多数，很多都是迫不得已从良了而已。  
        3、价值投资方法很看重的三个点：安全边际、确定性及持续性。  安全边际不仅仅是尽可能以最低的价格买入足够的股票（这点又不同于烟蒂投资方法）。便宜不是价值买入的理由，非充分也非必要条件。对于好的行业好的公司，估值才是最后应该考虑的。  
        安全边际还体现在目标公司本身的竞争力上，即我们常讲的护城河有多宽，具备多强的排他性或者壁垒，是否能够做别人做不了的业务或具备独特的经营模式。比如我们常讲的茅台、腾讯、格力等等。  
        但护城河也是动态的变化：此时的护城河也可能会成为彼时的拖累。所以做企业和做投资有一个共同点：不断的动态去看待新的变化，不断的去改变和适应。  
        出于对行业、公司竞争力及管理层执行力的认可，价值投资需要做时间的朋友，在一定安全边际下，追求大概率上的确定性，追求长期的有效的盈利模式以及大格局上的胜利。  
        综合而言，即我们经常所说的好生意、好公司和好价格。