浙商证券-快递行业8月运营数据点评：通达系延续7月态势，顺丰业务量增速高于行业-180919

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        投资要点
        受网购增速放缓影响，8  月快递业务量增速较7  月放缓
        8  月单月，规模以上快递企业业务量41  亿件，同比增长25.7%；1-8  月累计，规模以上快递企业业务量302.6  亿件，同比增长27.2%，较1-7  月累计下降0.3  个百分点；1-8  月累计，实物商品网上零售额同比增长28.6%，较1-7  月累计下降0.5  个百分点；8  月日均件量1.32  亿件，环比增加6,451.6万件。
        价格战导致平均单价同比降幅持续扩大
        8  月单月，规模以上快递企业平均单价11.9  元，同比下降3.8%，环比增长0.1  元，同比降幅较7  月扩大0.2  个百分点；1-8  月累计，规模以上快递企业平均单价12.3  元，同比下降1.9%，环比持平，同比降幅较1-7  月累计扩大0.3  个百分点；8  月单月，同城平均单价同比下降5.3%，结束1-7月以来的同比正增长，异地平均单价同比下降1.6%，降幅较7  月收窄0.5个百分点，国际平均单价同比下降28.7%。
        通达系延续7  月态势
        韵达8  月单月业务量同比增长49.48%，单票收入同比下降17.69%；圆通8  月单月业务量同比增长35.17%，单票收入同比下降10.31%，业务量增速持续高于行业水平，主要原因是公司管理机制的理顺以及B  网业务的增长；申通8  月单月业务量同比增长46.63%，单票收入同比下降0.31%，业务量增速持续高于行业水平，主要原因是公司持续推进转运中心直营化。
        顺丰业务量增速高于行业水平，单票收入保持稳定
        顺丰8  月单月业务量同比增长27.69%，高出行业增速1.99  个百分点，单票收入23.12  元，同比基本持平；1-8  月累计业务量同比增长33.28%，高出行业增速6.08  个百分点，单票收入22.82  元，同比下降1.76  个百分点，降幅较1-7  月累计收窄0.25  个百分点。
        推荐德邦股份：期待大件快递业务量高增长和整体网络效能提升
        预计18-20  年，公司归母净利润分别为7.86  亿元、11.10  亿元和14.95  亿元，同比增速分别为43.83%、41.24%和34.67%。随着家居品类线上渗透率的提升，大件配送需求将逐年增加，公司的大件快递业务量有望保持高速增长，预计未来三年CAGR  为49.8%。同时，高端零担和大件快递将产生协同，规模效应将带来单位成本的下降。期待公司大件快递业务量高增长和整体网络效能的提升，维持“买入”评级。