中信期货-农产品策略日报：美豆收割同比加快，郑糖关注北方糖厂开榨情况-180921

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        观点：包装油备货结束  油脂价格增仓下行
        信息分析：
        （1）9月20日大连盘棕榈油价格继续下跌，截止收盘，1901合约开盘4724，最高4732，最低4670，收盘4684，跌48，日增仓48102，持仓量626136。
        （2）AmSpec:马来西亚9月1-20日棕榈油出口环比增72.7%。据外电9月20日消息,出口检验公司AmSpec  Agri  Malaysia周四称,马来西亚9月1-20日期间棕榈油出口料为1,051,807吨,较8月同期的609,098吨大幅增加72.7%。
        （3）ITS:马来西亚9月1-20日棕榈油出口环比料大增79.2%。船运调查机构ITS9月20日表示,马来西亚9月1-20日棕榈油出口料为1,096,207吨,较8月同期的611,736吨大幅增加79.2%。
        逻辑：国际市场，9月马棕出口因零关税预计好转，但产量增加仍将施压油脂价格。
        国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存仍处高位，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。
        操作建议：观望
        风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。