西部证券-碳减排制度系列专题之一：全国碳市场扩容在即，对相关行业影响几何？-211207

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全国碳市场扩容在即，明年有望纳入更多行业。

日前，上海环境能源交易所董事长赖晓明表示，现已有计划在明年将有色冶炼和建材行业纳入全国碳市场中，并且接下来要引入投资机构进入全国碳市场。

这意味着全国碳市场的扩容启动在即，未来更多主体有望参与全国碳市场交易，预计将对部分行业经营带来一定影响。

我国为什么优先选择实施碳交易制度？碳减排机制主要分为碳交易与碳税两种，我国选择了将碳交易作为减排的主要手段，迄今为止尚未将碳税作为独立税种开征。

主要原因有四点：1）数量型政策工具更易服务于“双碳目标”的实现。

2）碳交易能够更有效地提升资源配置效率。

3）碳交易制度可以为减排带来正向激励。

4）设定合理的碳税税率比较困难。

海外市场建设中的经验和启示。

首先，碳配额过量是海外碳市场发展初期普遍存在的问题。

其次，碳市场覆盖行业范围逐步扩大，高碳排放行业依次纳入。

再次，机构投资者的加入活跃了交易市场，为碳市场提供了便利和流动性。

最后，碳交易体系对支持区域低碳经济发展能够起到积极作用。

我国碳市场在发展过程中经历了从地方试点到全国推广的过程，目前全国碳市场存在交易活跃度不够、流动性不足等问题。

主要原因有四点：1）参与主体单一；2）企业缺乏足够的碳交易经验；3）碳配额免费分配比例偏高；4）缺乏投机性需求补充流动性。

未来全国碳市场可能会出现哪些变化？有何影响？1）参与碳交易的主体扩容，将更多高碳排放行业纳入全国碳市场。

假设明年将钢铁、水泥和电解铝三个行业纳入全国碳市场，经过测算，在相同场景下，水泥行业上市公司归母净利润影响受影响更为明显，主要原因是水泥行业上市公司的碳排放强度更大。

2）引入机构投资者参与全国碳市场交易，丰富碳金融品种。

未来将引入做市商制度，积极推进非控排企业入市交易，吸引机构投资者进入全国碳市场。

明年碳期货将是重要的发力方向。

3）碳配额获取方式或由全部免费转变为部分有偿。

一方面可以起到促进碳减排的作用；另一方面也可以补充政府的公共财政收入。

4）建立多部门协同监管的多元化长效监管机制，完善市场监管体系。

未来或将证监会系统、税务部门等共同纳入碳市场的监管，通过建立多部门协同监管的多元化长效监管机制来完善监管体系。

风险提示：全球气候变化超预期；产业政策变化超预期。