上海中期期货-期货市场一周投资策略-180917

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        股指：建议暂时观望
        上周欧美股市上涨，国内三组期指整体表现为下行态势，指数间分化有所加大，2IH/IC比值达到1.026，整体基差较前期小幅收窄。现货指数周中创四年来新低，沪市连续两个交易日成交量不足千亿元，其行业板块呈现普跌态势。9月以来由于新兴市场风险加剧、国内宏观经济形势持续疲弱以及美国对中国可能加征关税对A股市场产生压力。不过仍有部分利多因素对指数形成支撑：首批养老金入市，MSCI对中国A股纳入因子提升，国内政策相对宽松效应的逐步体现，央行对"逆周期因子"的重启，市场整体估值低于阶段性水平，对市场起到了一定的支撑作用。另外证监会副主席方星海表示期货公司要进一步增强资本实力，股指期货对外开放也要抓紧推进。从技术面来看，上证指数跌破2700点，沪深两市成交金额低迷，同时期指短期均线再次拐向空头格局，后期关注中美贸易问题，因此我们建议暂时观望。
        贵金属：短线多单参与
        上周美元回落，贵金属情绪转暖。沪金1812合约收小阳线，本周将测试269重要阻力位，外盘期金增仓上行重返1210。美方愿重启与中方的贸易谈判，市场对贸易战缓和抱有期待，另外美联储鸽派官员增多，而欧央行9月利率会议确认年底退出QE，德拉吉看好欧元区核心通胀，我们预计美元指数将阶段性回调。宏观方面，美国经济数据喜忧参半但通胀风险加大，美联储经济褐皮书指出关税担忧令企业延迟投资。风险方面，白宫"反叛信"事件发酵，市场避险情绪升温。资金仍继续撤离黄金市场，SPDR黄金ETF持仓量742.53吨，周度下降2.91吨，但白银ETF逆势增仓，SLV白银ETF持仓量10418.84吨，周度上升70.17吨。操作上，中美贸易摩擦暂时缓和，而美国国内政治风险升温，我们建议短线多单参与。
        铜：观望为主
        上周中美贸易争端缓和，沪铜1811合约周中出现大涨，最终收于48450，但持仓量降4万多手，资金表现较为谨慎。现货方面，上周受到进口货源的压力，上海电解铜现货对当月合约贴水30-升30元/吨。需求端有望转暖，季节性规律来看，电网投资9-12月为确定性较大的开工旺季，SMM  调研数据显示，8月份电线电缆企业开工率为88.44%，环比增加4.09个百分点，预计9月电线电缆企业开工率90%，环比上升1.56  个百分点。供应端虽然废铜进口量环比增加，但因冶炼厂集中检修，我国精炼铜产量出现明显下滑，精废价差低位运行也刺激了市场对精炼铜的买兴。库存方面，截止9/13，上期所铜注册仓单38249吨（+998吨），周库存136051吨（-1950吨），LME铜库存225125吨（-7900吨）。整体来看，国际贸易环境有好转迹象，下半年国内基建也有望提速，但目前保税区进口盈利200-300元/吨左右，后续关注进口货源对国内供应端的冲击，铜价观望为主。