华金证券-恒华科技-300365-三季度业绩持续高增，线下技术服务前景可期-180921

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        事件：公司发布2018  年三季度业绩预告，实现归母净利润1.09  亿元—1.17  亿元，比上年同期增长53.20%—63.25%。其中三季度单季实现归母净利润0.37  亿元—0.44亿元，同比增长55.00%—85.00%。
        政策驱动配售电业务持续高增：国家能源局实施配电网建设行动计划，2015-2020年累计投资不低于2  万亿。随着现代配电网建设的持续推进，公司传统优势业务设计和基建版块保持平稳增长。今年以来，发改委陆续发布配售电政策，电力体制改革深入推进，公司继续积极拓展地方电网客户和配售电客户，公司配售电版块业务增长迅速，2018  年中报显示营收规模和增速处于各业务板块第一。近期与兴义电力再次签订2.04  亿EPC  总包合同，表明公司与地电公司长期合作关系，地点公司和园区等配售电客户有望持续为公司贡献收入。
        公司布局垂直行业SaaS  产品，行业空间广阔：公司积极布局设计，基建管理，智慧工地，配售电，智能运维等多条SaaS  产品，2018  年上半年Saas  产品实现收入2742  万元，占营业收入为5.87%。截至上半年云服务注册用户59000  个，其中企业用户54300  个。预计三季度推进顺利，云服务注册用户持续上升，公司线上Saas产品市场空间50  亿。今年公司计划整合推出“电+”智联服务平台，打通线上线下，提供第三方电力服务供应链体系，未来线下技术服务潜在市场2600  亿/年，行业空间广阔。
        投资建议：我们公司预测2018  年至2020  年净利润分别为2.64  亿元，3.53  亿元，4.62  亿元，实现每股收益分别为0.66、0.88  和1.15  元。给予买入-B  建议。
        风险提示：电改推进不及预期；云平台及EPC  项目推进不及预期