亿翰智库-龙湖集团-0960.HK-主业稳健+经营性业务亮眼，“三道红线”维持绿档-210826

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　　核心观点：
　　一、合同销售金额同比上升28.4%，一二线城市占比达94%
　　2021年上半年，龙湖集团合同销售金额同比增长28.4%至1426.3亿元，一二线城市占比达94%，各区域贡献趋于均衡，对华南、华中区域的持续布局效果显现。积极拓展，新增土储建面同比增长17.3%，持续聚焦高能级城市，重视大本营的同时注重全国化均衡布局。
　　二、地产开发营业收入稳步增长，经营性业务表现亮眼
　　2021年上半年，主业地产开发业务营业收入稳步增长，经营性业务收入同比增长达49.1%，其中投资性物业毛利率达78.3%，且自2018年以来整体处于稳步增长中。上半年商业运营、租赁住房等经营性业务经营表现持续向好，为集团日后营收增长注入动能。
　　三、“三道红线”维持绿档，融资成本下降至4.2%
　　2021年上半年，龙湖集团财务盘面稳健，融资环境进一步向好。净负债率、剔除预收款后的资产负债率及现金短债比分别为46.0%、68.3%及3.9倍，继续维持绿档。融资成本由2020年底4.4%进一步下降至4.2%，获境内外全投资级评级，反应了资本市场对龙湖集团的充分认可。