南华期货-宏观策略周报：重磅文件提振消费，投资仍难言乐观-180921

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        摘要
        中共中央、国务院印发"进一步激发居明民消费潜力若干意见"，消费主导地位凸显，夯实消费支撑作用的政策导向更加明确。今年以来，虽然社会零售品消费增长下滑幅度没有投资那么大，但是也创下2003年以来的最低增速，由于企业利润增长疲弱和高房价高房租对消费的挤出作用，未来消费的增长也不容乐观。从《意见》的发文规格来看，刺激消费毫无疑问是主要政策大方向之一，而《意见》是提振消费的一份纲领性文件，将对未来各部门和地方支持消费提供方向性指引，但目前还不涉及具体的刺激政策。
        国常会和发改委再次表态稳投资。8月固定资产投资增速再创新低，而基建投资的持续大幅下行是主要原因，从近期高层的表态来看，基建的大幅下滑已经超出预期，尤其是在7月中旬国常会提出稳增长而基建仍然持续下滑之后，说明地方政府和国企去杠杆的效应已经出现了某些方面的失控。然而，尽管近期高层密集表态稳基建、稳投资，但是并没有触及最核心的去杠杆问题，而且发改委还强调了化解重大风险是做好投资工作的前提，重大政策方向的矛盾仍然存在，稳增长的资金来源仍是最主要问题。