浙商证券-安克创新-300866-深度报告 ：“浅海”3C赛道的品牌化典范-210824

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报告导读海外电商红利叠加中国制造优势，跨境电商赛道的造富案例数不胜数。

但其中哪些企业能在长跑中脱颖而出，在中国消费品出海大浪潮中让二级市场投资人享受产业红利呢？我们认为，安克创新在“浅海”3C赛道上的品牌化实践值得市场反复研究！投资要点安克创新：全球领先的消费电子品牌运营商从跨境电商企业到全球领先的消费电子品牌运营商，安克创新从电商、工程师、消费电子品类三大红利的交叉点出发，Anker主品牌知名度打响之后又相继推出Soundcore、Eufy、Nebula等创新品牌。

21H1公司新品类营收占比55.3%，在消费电子多个赛道的品牌运营能力得到突出展现。

方法系统化：创新模式化+营销本土化，推动品牌力持续升级“速生速死”的消费电子行业中，短期靠产品、长期靠品牌。

安克创新的长期竞争力体现在于其品牌塑造方法论已成体系，保证其“多点多赢”的消费电子细分赛道品牌策略可复制。

1）品牌端：定位浅海，瞄准用户痛点，以优促新不断培育新品牌；2）产品端：精细拆分业务流程，搭配矩阵式组织+“铁三角”行动单元，实现多品类研发并在技术端不断赶超；3）渠道端：转变传统渠道思维，以国家为中心围绕消费者进行本土化营销，线下渠道拓展成果显著。

未来可期：多品类+多区域+全渠道，可复制的安克经验铸就“3C宝洁”新品2021年以来市场反馈良好，我们预计在扫地机、投影仪、智能安防等新兴蓝海品类，安克创新旗下品牌的市场地位仍将不断强化，同时公司的体系化运营能够“将偶然化为必然”，不断在新赛道上打造新品牌来给予市场惊喜。

此外，公司加强渠道全面覆盖的同时持续发力新兴市场，我们认为未来可复制的安克经验将有望实现企业家的“3C宝洁”理想。

盈利预测及估值我们预计公司2021-2023年营收142.89/195.83/260.73亿元，同增52.8%/37.1%/33.1%；归母净利润12.82/16.80/21.79亿元，同增49.7%/31.1%/29.7%；EPS为3.15、4.13、5.36元/股，当前市值对应市盈率为40.55X/30.95X/24.11X。

按照我们对于安克创新作为消费电子品牌运营商典范的企业定位，并考虑中国消费品的出海红利，应按照龙头品牌企业的估值中枢结合成长红利给予安克创新2023年30X市盈率的估值，继续给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，亚马逊平台规则改变，国际贸易形势变动。