东吴证券-钢铁行业跟踪周报：库存降毛利升，钢铁基本面好转-211219

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投资建议：中期继续看好钢铁股。

在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。

看好低估值板材、部分优质长材及特钢。

短期首推稀土钢铁双龙头包钢股份，纯钢铁股华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢；建议关注鞍钢股份、首钢股份、南钢股份等。

行业观点：基本面大幅好转。

近两周（2021.12.6-12.17）以来，行业基本面呈现明显好转，除了钢铁毛利回升到1300元/吨高位以外，行业高频数据也呈现积极信号。

钢铁总库存连续去化，同比增速本周已经转负；社会库存同比增速连续下降至3.6%，预计2-3周内大概率转负；供需好转的原因主要来自供给端——供应端进入12月份以后仍然保持低位，之前市场预期的钢厂复产，目前看来大幅低于预期，我们推测这主要是因为采暖季限产和冬奥会限产力度超预期，而且这种情况大概率将延续至明年3月底；需求端进入年底后现货交易趋于清淡，主要取决于补库存和冬储意愿，目前看较为平稳，若出现大力度补库行为，供应将仅一步紧张，若不补库存，明年开春将面临低库存下的旺季开工，综上，钢价看涨的逻辑较强。

继续维持对一季度盈利大幅好转的判断，维持钢铁底部确立的看法，叠加现货与政策端利好共振，我们强烈看好钢铁板块。

行情回顾：本周申万钢铁上涨1.4%，领先上证综指2.3pct。

涨幅居前的个股为金洲管道（23.9%）、云鼎科技（20.8%）、安阳钢铁11.8%）。

本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上周（12月4日-12月10日）分别变动5.5%、6.2%、4.7%、4.5%；螺纹、热轧盘面利润环比上周分别变动19.4%、24.4%。

行业动态：普钢：本周钢材社会库存910万吨，环比减5.5%；其中长材库存461万吨，环比减7.6%；板材库存449万吨，环比减3.2%。

十二月上旬钢厂库存均值1334万吨，环比增6.9%。

本周高炉剔除淘汰后产能利用率为62.5%，环比增0.2pct；全国237家钢贸商出货量16.4万吨，环比减7.2%；上海终端线螺走货量1.7万吨，环比增3.0%。

跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为1251、1151、1082、1291元/吨。

海外钢价：本周国内钢价综合指数为180.24，环比涨0.67%；国外与国内热轧差价435美元/吨，螺纹钢差价122美元/吨。

铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2253万吨，环比减19.3%；北方6港到港量932万吨，环比减7.9%。

本周铁矿石港口库存15696万吨，环比涨1.4%。

本周港口进口矿日均疏港量286万吨，环比涨2.29%。

焦煤焦炭：本周焦炭价格暂时稳定，提涨基本未能落地；炼焦煤市场供应收缩，煤价继续向好运行。

我们预计短期内焦炭市场暂稳运行。

铁合金：本周硅锰现货延续弱稳态势，整体并未出现大幅度波动；硅铁市场震荡下行，市场成交一般。

我们预计短期内硅锰继续维持弱势运行，硅铁市场会以窄幅震荡为主。

特钢：本周全国优特钢市场价格继续小幅反弹；模具钢市场价格弱势小幅下行，成交量较本周小幅萎缩；工业线材价格继本周后继续小幅上涨。

我们预计模具钢市场价格将弱势运行，成交乏力。

不锈钢：本周镍价震荡下跌，铬矿价格暂稳，不锈钢现货价格趋稳。

我们预计价格以弱势运行为主。

风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。