国海证券-中航电测-300114-动态点评：市场向好实力升级，股权激励再添动力-180925

《国海证券-中航电测-300114-动态点评：市场向好实力升级，股权激励再添动力-180925（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-中航电测-300114-动态点评：市场向好实力升级，股权激励再添动力-180925（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        军民融合的测控领军企业，业绩持续快速增长。公司主要从事测控行业，产品广泛应用于工业检测、汽车检测和军工等领域。公司上市以来业绩持续增长，营收复合增速达到22%，归母净利润复合增速达到14%。公司2018  年上半年实现营收7.01  亿元，归母净利润0.91亿元，同比增长分别达到19.64%和28.23%，继续保持快速增长。
        四大业务板块，共同驱动发展。航天和军工板块2017  年收入占比为17.48%，产品包括配电、测控和导航三大类，军改不利影响消除的同时受益装备建设投入增长；智能交通板块2017  年收入占比为31.81%，短期受益机动车检测国标升级，长期受益汽车保有量增长；应变电测与控制板块，2017  年收入占比为45.75%，受益智慧物流等新兴市场需求的快速增长。新型测控器件板块2017  年收入占比较低，为4.96%，但呈现快速增长态势，2017  年同比增长23.81%。
        研发提升核心竞争力，市场挖掘培育增长点。研发方面，公司明确产品和技术发展方向，提升专业特色，重型直升机大吨位外吊挂运输系统等项目进展顺利；市场拓展方面，军工领域，产品种类增多、覆盖机型扩大、配套层级提升；民用领域积极挖掘细分和新兴市场机遇，在新零售及智慧物流等领域取得重要进展。此外，公司拟实施股权激励，进一步提升公司发展动力。
        盈利预测和投资评级：买入评级。公司是国内测控产品行业的领军企业，受益下游应用市场需求向好，股权激励进一步提升公司活力。预计2018-2020  年归母净利润分别为1.66  亿元、2.18  亿元及2.70亿元，对应EPS  分别为0.28  元、0.37  元及0.46  元，对应当前股价PE  分别为38  倍、29  倍以及23  倍。
        风险提示：1）产品需求不及预期；2）公司盈利不及预期；3）股权激励实施和效果不及预期；4）系统性风险。