国联证券-农林牧渔行业2018年第34期：玉米产需缺口有所扩大，USDA美豆产量预测值增加-180917

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        投资要点：    
        农业板块继续回调，畜禽养殖板块跌幅较小      
        本周，上证指数跌0.76%，报收2681.64点，农林牧渔板块跌1.60%，报收2204.22点。其中，畜禽养殖板块跌0.03%。    
        玉米产需缺口有所扩大，USDA美豆产量预测值增加      
        玉米方面，农业农村部披露《2018年9月中国农产品供需形势分析》，报告中，18/19年度玉米产销量皆有所上调，产需缺口较8月提高463万吨。产量方面，因8月天气状况良好，单产有所提高，产量较8月预测值增加157万吨；需求方面，饲用消费和工业消费量增加，特别是工业消费，受益于燃料乙醇的试点范围扩大，较8月预测值环比增加420万吨。受益于深加工产能扩大，玉米的工业消费前景乐观，对本年度的供需缺口继续形成支撑。    
        我们认为，因中美贸易摩擦影响，玉米进口替代品的减少，也间接增加了玉米的消费量，近期市场拍卖粮成交量持续扩大，市场交易热情度较高，新粮上市后，预计价格会有季节性的小幅回落。我们长期仍然看多玉米价格走势，在产需缺口的支撑下，价格重心有望逐渐上移。建议关注玉米产业链，玉米种植积极性回升，对下个种植季的种子需求形成利好，且玉米种子去库存的状态，有望推动行业景气的回升。目前上市公司处在历史估值的底部区域，股价中已经体现了去库存的影响。我们认为，行业景气的边际改善，利好种子公司基本面，而且品种的升级换代也蕴含了巨大的反转机会。    
        大豆方面，本周披露的USDA供需报告中，18/19年美国大豆产量预测值为1.28亿吨，较8月预测值环比增加292万吨。受益天气状况，本年度大豆种植状况理想，在美豆丰产的推动下，预计总产将创下近几年的新高；另一方面，受中美贸易的影响，美豆出口量预计有所降低，库存继续积累，对美豆价格形成压制，在我国进口大豆的成本上有边际改善。全球18/19年度大豆产量将升至3.69亿吨，期末库存亦将升至1.08亿吨，整体的大豆供应状况呈宽松的格局，由于美豆价格的持续下跌，部分抵消了加税影响，加征关税对豆粕价格的推动也低于此前市场预期。养殖成本压力上升有限，建议继续关注畜禽养殖龙头。    
        风险提示      
        1.国家政策发生变化；2.产品价格大幅波动；3.疫情的发生；4.重大灾害