国金证券-汽车上游资源行业研究周报：风险偏好修复，关注铜锂钴稀土-180925

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        行业变化及投资建议
        国际方面，美国对中国2000  亿商品自9  月起加征10%关税，略低于市场预期。国内方面，中共中央和国务院发布《进一步激发居民消费潜力的若干意见》；发改委表示将进一步加大基建补短板的力度；李克强总理在达沃斯论坛表示将实施更大规模的减税、更加明显的降费，包括明显降低社保费率。
        政策暖风频吹，但执行细则和执行效果仍有待确认，目前主要是风险偏好修复行情。有色子板块轮动迹象明显，建议关注铜、锂、钴、稀土。
        行业点评
        铜：价格小幅上涨，关注政策落地。本周国内SHFE  铜上涨2.06%至49,740  元/吨。随着新一轮贸易战加征关税落地，作为与经济相关度最高的基本金属，铜价开启反弹行情。未来若政策暖风兑现，铜价随经济预期仍有上行空间。重点关注下周废铜制杆企业开工率的复苏以及进口铜流入能否加速。维持板块买入评级，推荐标的：紫金矿业。
        稀土永磁：供需边际好转，价格平稳。据亚洲金属网的报价，氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格分别报收32.45（0）、292.5（0）、115.5（0.5）万/吨。本周，江西省六部门联合发布稀土打黑专项行动文件，部署四季度开展稀土打黑专项督查。同时，在2000  亿的美国加税清单中，稀土永磁商品被悄然移除。供需层面边际均现好转，价格仍有上行空间，板块风险偏好或加速修复。维持板块买入评级，推荐标的：盛和资源。
        钴：价格反弹处于后半程，风险偏好修复行情。本周mb  钴价反弹趋缓。全周低等级金属钴报价为33.5（+0.15）-34.25（+0.25）美元/磅，周五mb高等级金属钴报价已经开始反弹，报收33.5（+0.2）-34.4（+0.2）美元/磅。本周国内电解钴上涨0.41%至48.6  万/吨，硫酸钴、四氧化三钴价格保持不变，分别为9.15、34.00  万/吨。夏休补库行情趋于尾声，mb  钴价上涨动力逐步减弱。10  月国内动力和3C  领域电池需求预计环比小幅改善，但不足以推动钴盐价格上行。基本面观点维持不变，板块风险偏好上行，补贴退坡担忧下降。维持板块增持评级，关注标的：华友钴业、寒锐钴业。
        锂：短期价格下行进入尾声，风险偏好修复行情。据亚洲金属网报价，本周电池级碳酸锂成交价有所下跌，跌至8.05  万元/吨；工业级碳酸锂成交价有所下跌，跌至7.10  万元/吨。目前价格来看，进口锂精矿价格多在900  美元/干吨，对应冶炼厂完全成本约为8  万/吨（含税）。若价格进一步下行，冶炼厂或逐步减产应对亏损。我们认为，2018  年四季度碳酸锂价格下行速度将减缓，后续关注“锂精矿进口价下调”与“碳酸锂价格下行”不同步带来的反弹机会。上调板块至增持评级。
        镍：价格小幅上涨。本周国内SHFE  镍上涨0.17%至104,870  元/吨。从本周情况来看需求复苏好于预期。未来广青科技普碳钢产能将转产300  系不锈钢，有望带来每月7000  吨镍金属采购增量。鉴于需求继续边际好转，维持板块买入评级，推荐标的：新疆新鑫矿业（3833.HK）。
        风险提示
        补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑，钴、稀土、锂在其他领域需求下行。