天风证券-煤炭开采行业一周煤炭动向：动力煤价稳中偏强，钢厂、焦化厂焦炭库存回落-180924

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        1.动力煤：本周国内动力煤运行偏强，秦皇岛港  5500  大卡动力煤最新平仓价为  629  元/吨，周环比上涨  1  元/吨；秦皇岛港库存  786.5  万吨，周环比上升  144.5  万吨；六大电厂日耗煤量均值为  60.41万吨，周环比下降  1.16  万吨。需求方面，本周随着台风“山竹”的消散，气温有所回升，后半周沿海六大电厂日耗处于回升状态，周五回升至  65.73  万吨，较低点增加  8.88  万吨，但和去年同期相比低  7.27  万吨。从重点电厂来看，截止  9  月  16  号本月日耗均值  353  万吨，同比增加  25  万吨，处于近  5  年来最高水平，显示了内陆电厂需求较为强劲。库存方面，截止  2018  年  9  月  21  日，六大电厂库存  1483.42  万吨，周环比下降  56.27  万吨，同比增加  499.92  万吨，库存可用天数为  22.57  天，周环比下降  4.18  天，较去年同期增加  9.10  天。从重点电厂库存来看，截止  9  月  16  日，重点电厂库存  6840  万吨，同比增加  1047  万吨，库存可用天数  18  天，同比增加  2  天。港口方面，本周秦皇岛港库存  786.5  万吨（近五年来的历史高点为  863.03  万吨），周环比增加  144.5  万吨，同比增加224  万吨，主要是秦皇岛限制调出影响，连续  6  天调出量在  30  万吨附近。据煤炭江湖消息，秦皇岛港自  21  日  19  点开始，不再限制出港量，恢复正常作业，据鄂尔多斯煤炭网监控数据显示，截止  9月  23  日早间，秦皇岛港  24  小时内调出  64.2  万吨，短期来看，秦皇岛煤炭高库存现象将有所缓解，但从长远来看秦皇岛吞吐量逐步收紧是大概率事件。供给方面，陕西地区的环保检查仍在继续，产地煤矿供给受到一定影响。下周大秦线将迎来检修，9  月  29  日至  10  月  23  日每天  9：00—12：00开天窗检修，调入受到一定影响。进口方面，截止  9  月  21  日，澳洲  5500  大卡$67.5，周环比上升$1.5；印尼  3800  大卡$39，周环比上升$1，近期政策多发，卸货较困难，进口成交一般。综合来看，随着气温回落，日耗走低，从重点电厂耗煤来看，显示了下游需求不弱；近期受产地环保安监检查、大秦线检修、冬储补库等影响，短期动力煤价稳中偏强，后续关注日耗、进口煤政策以及电厂补库情况。
        2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为  1740  元/吨，与上周持平。本周炼焦煤市场运行偏稳。需求方面，本周焦企综合开工率继续上升至  76.85%，周环比上升  0.67  个百分点，上升主要集中在西北地区（+2.42%）、华北地区（+0.70%），西北地区以及山西地区的环保检查的影响减弱，在利润刺激下开工率有所上升，下游需求较好。库存方面，从绝对量来看，本周国内  110  家样本钢厂炼焦煤库存合计749.39万吨，环比增加9.5万吨，同比下降3万吨；国内100家独立焦化厂炼焦煤库存790.60万吨，环比下降增加  18.66  万吨，同比下降  53.33  万吨。从相对量来看，本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数  15.97  天，环比增加  0.24  天。后续关注钢铁、焦炭限产对焦煤补库积极性的影响。供给方面，柳林凌志集团因法律上的问题有明显减产，大致每天减产  2  万吨左右，对焦煤供应影响较为明显，同时环保检查使得洗煤厂有不同程度减产。  综合来看，受环保检查影响，部分焦煤资源供应偏紧，对焦煤价格起到支撑作用。焦企综合开工率继续回升，焦煤需求较好。预计短期之内，环保压力不会太大，焦煤需求有所保障。短期来看，焦煤价格预计稳中偏强运行。  
        3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为  2670  元/吨，与上周持平。本周焦炭市场运行偏弱。本周河北、山西部分钢企开启第二轮提降，提降幅度为  100  元/吨，累计降幅  200  元/吨。需求方面，全国高炉开工率  67.96%，环比小幅下降  0.27  个百分点。钢材价格高位震荡，钢厂利润依旧良好，生产积极性较高，焦炭需求较稳。库存方面，本周  110  家国内样本钢厂焦炭库存合计  411.71  万吨，周环比下降  0.04  万吨，同比下降  30.01  万吨。本周  100  家国内独立焦化厂焦炭库存合计  26.05  万吨，环比下降  3.05  万吨，同比下降  7.26  万吨。总体来看，钢厂、焦化厂的焦炭库存均不在高位，焦企发运正常，心态较好。本周港口库存合计  272  万吨，环比下降  24.20  万吨，同比增加  11.5  万吨，港口库存继续下滑，下滑速度较快，贸易商出货速度较快。供给方面，本周焦企综合开工率继续上升至  76.85%，周环比上升  0.67  个百分点，上升主要集中在西北地区（+2.42%）、华北地区（+0.70%）。综合来看，钢厂利润依然较好，生产积极性较高，短期焦炭需求较稳；供给端来看稳中有增，出货正常，焦企心态较好。虽然环保限产力度不及预期，供给端稳中有增，使得短期焦炭现货价格走弱，我们认为由于焦企低库存下继续回落、港口库存快速下滑，下游需求较好等因素下，本次焦炭价格回调或有限，后续关注限产钢厂、焦化厂限产力度对比和焦炭库存变化情况。
        风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开