信达证券-有色行业卓越推：盛屯矿业-180925

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        本周行业观点：锌价强势反弹，稀土供给或受抑制。
        1、  金属价格走势向好，锌价强势反弹。截至9  月24  日，LME  铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6320  美元/吨、2035美元/吨、2531  美元/吨、2029  美元/吨、18985  美元/吨、12980  美元/吨；较前一周分别变化7.85%、2.52%、10.67%、-0.54%、0.13%、6.09%；黄金、白银价格分别为1202.75  美元/盎司和14.32  美元/盎司，较前一周分别变化0.07%和1.02%。
        2、  SMM  发布中国基本金属8  月产量数据。2018  年8  月，我国精铜产量为73.73  万吨，同比大增9.39%；1-8  月累计产量为578.92  万吨，同比增长12.64%。电解铝产量311.3  万吨，同比增加1.5%；1-8  月累计产量为2404.9  万吨，同比减少1.8%。原生铅产量为24.8  万吨，同比下降13.16%；1-8  月份累计产量为193.75  万吨，同比下降9.49%。精炼锌产量为41.87  万吨，同比减少6.11%；1-8  月份累计产量352  万吨，同比增加0.66%。
        3、  稀土供给或受抑制。2018  年9  月，江西省多部门联合发布《关于组织开展打击稀土违法违规行为专项行动的函》，根据相关要求，江西省自2018  年9  月至2019  年1  月开展打击稀土违法违规行为专项行动。本次核查行动共涉及123  家分离冶炼企业和贸易公司，基本覆盖当地所有稀土生产加工产能。我们认为，此次稀土打黑体现了有关部门整治稀土市场的决心，在监管高压下，黑稀土的生产和流通有望大幅减少，稀土总体供给将受到抑制。
        4、  氧化铝供需格局仍旧偏紧。2018  年7  月以来，受铝土矿价格上涨、氧化铝企业停产检修以及采暖季限产预期提升等多重因素的影响，氧化铝价格持续回升。在全球经济回暖的背景下，伴随下游需求旺季的来临，铝消费增速或将继续修复。而在供给端，国家去产能仍在逐步推进，同时叠加环保政策趋严，供给端进一步收缩概率较大。综合来看，氧化铝市场供需格局仍呈偏紧态势。
        5、  风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。