国投安信期货-PTA周报：行业利润不平衡，涤丝产销无起色-180925

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        上周行情描述：
        上周，PTA期货价格重心下移后企稳，主力1901合约在7100元/吨附近回升，市场交投气氛一般，持仓下滑。
        ●基本面情况：
        上周原油价格偏强，石脑油重心抬升，PX周内先抑后扬，PX-石脑油价差自650美元/吨回落至570美元/吨后回升，PX利润依旧比较丰厚，但远月价格明显走低，目前12月现货价在1265-1285美元/吨之间。PTA现货加工费回落至1000元/吨附近，1901合约盘面加工费已经无利润。
        8月份PTA小幅累库，主要是聚酯开工率下降。PTA较高的加工费刺激下，装置维持积极生产，扬子石化60万吨装置已经于9.3重启，佳龙石化60万吨装置计划9月下旬重启。但9月中旬以来产业链上下游陷入混战期，PTA利润压缩，PX依旧强势，PTA装置检修增加。宁波逸盛220万吨，BP125万吨，桐昆石化150万吨装置已经按计划检修。另外，BP110万吨、虹港石化150万吨、逸盛海南200万吨及仪征化纤65万吨装置都在10月有检修计划。PTA装置检修增加将减少PX消耗，如果福化160万吨装置能够按计划重启，PX利润可能被挤压，为目前市场的潜在利空。
        上周涤丝产销转弱，产品累库加速。中国化纤信息网数据显示，截止9月21日，江浙市场涤纶POY主流库存13.1天（+3.4天），涤纶FDY主流库存20天（+3.8天）；涤纶DTY主流库存19.6天（+2.3天）。周内聚酯负荷下滑5.7个百分点至80.4%，江浙织机负荷由64%降至58%。
        ●总结及建议：
        因下游经营困难，织造开工率下滑，减少备货，近一个月聚酯处于累库状态，POY和FDY累库在12天左右，目前库存处于中等水平。未来PTA及PX供应增加及需求下滑的预期下，供应紧张的局面可能继续改善，因此PX利润有压缩预期。短期PX和聚酯利润有挤压空间，充分让利后下游才会增加备货；后市关注PTA供需面的变化，主要是长停装置重启的动态、在产装置的检修时间及下游旺季表现。
        操作建议，节前观望为主，重点关注PX价格及涤丝产销动态。