华鑫证券-仙乐健康-300791-产能快速扩张，软糖业务表现亮眼-210826

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公司于8月25日晚间发布2021半年报。

报告期内，公司实现营业收入11.65亿元，同比增长27.22%；实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比增长17.33%；实现扣非后净利润1.33亿元，同比增长28.84%；每股收益0.81元。

其中Q2单季实现营业收入6.57亿元，同比增长17.79%；归母净利润0.88亿元，同比增长19.11%；每股收益0.49元。

产能快速扩张，软糖业务表现亮眼。

上半年公司深耕营养健康食品的CDMO领域，收入/净利润双双保持了稳步增长。

分产品来看，软糖收入2.42亿元，同比+113.69%，主要是公司新增营养软糖产线，订单大幅增加，收入占比20.74%，同比+8.20pct，毛利率42.55%，同比大幅+8.07pct；片剂收入1.44亿元，同比+11.96%；粉剂收入1.70亿元，同比+42.67%，主要是粉剂订单增加，21H1粉剂产销率同比+17.76pct至113.64%；软胶囊收入4.27亿元，同比-4.82%，占比36.62%，同比-13.09pct，主要是软胶囊单价同比-23.96%至0.12元/粒；功能饮品收入1.23亿元，同比+83.35%，占比10.53%，同比+3.11pct，主要是产能释放和订单增加所致，产销率同比+19.79pct至108.17%，毛利率19.92%，同比-13.17pct，主要是受到产能搬迁的影响。

分地区来看，中国收入7.35亿元，同比+41.46%；美洲收入1.88亿元，同比+66.85%，国内业务及美洲业务都实现了高速增长。

欧洲收入2.02亿元，同比-19.71%，主要是受到欧洲疫情影响。

期间费用率控制良好，汇兑损失致净利率小幅下降。

上半年公司毛利率提升0.63pct至34.76%。

期间费用率20.45%，同比小幅增0.79pct，其中销售费用率6%，同比-0.97pct；财务费用率1.31%，同比+2.07pct，主要是公司境外出口业务较多，汇兑损失增加所致；管理费用率9.67%，同比-0.35pct；研发费用率保持稳定。

综合以上因素，2021H1净利率12.51%，同比-1.06pct，主要是境外经营外币报表折算差额减少。

公司未来看点。

（1）公司不断扩大产能规模，增强产业链。