万联证券-有色金属行业周观点：需求回暖，钴价迎来拐点-180925

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        周行情回顾：
        有色金属版块一周行情：上周中信一级行业指数中，有色金属指数上涨3.10%，同期沪深300  指数上涨5.19%，有色金属行业落后沪深300  指数2.09  个百分点。上周除铜金属板块外，其他子板块均上涨，其中镍钴板块涨幅居前，涨幅达6.56%。
        金属价格一周涨跌：上周基本金属多数上涨，其中锌涨幅居前，LME锌及SHFE  锌上涨均超4%，LME  锡、LME  铅和SHFE  铅下跌，其中LME铅跌幅超2%，SHFE  铅跌幅超3%；小金属方面，上周海绵钛和钼价格上涨，稀土价格多数保持稳定，氧化镝小幅上涨0.5%，钴产品价格多数稳定，正极材料下跌，锂产品下跌。
        周观点：
        基本金属板块：上周特朗普政府宣布9  月24  日起对价值2000  亿美元中国进口商品征收10%关税，到2018  年底税率将提升至25%。发改委9  月18  日召开发布会介绍增基建稳经济工作情况，进一步释放了基建加速的信号。美国加征关税事件的落地和基建增速回暖预期影响，加上美元的走弱和铜和锌金属显性库存处于低位，上周基本金属反弹明显。贸易摩擦因素暂时落地之后，基本面将是决定基本金属价格能否持续的上涨主要因素。国内8  月份固定资产投资增速的疲弱显示基建补短板政策尚未显现，下游需求的边际回暖尚待确认。
        钴板块：上周海内外钴金属价格继续小幅回升，钴盐价格整体保持平稳。国内钴冶炼企业整体开工率较前期有所回升，出货情况改善，显示下游需求在逐步好转。当前下游正极材料企业库存水平不高，随着钴盐价格的回稳，下游厂商买涨心态预计将逐步回归，库存回补动力有望逐步增强，进而带动钴价的回升。
        稀土板块：本周稀土氧化镨钕等轻稀土价格平稳为主，氧化镝铽等中重稀土价格小幅上涨。目前下游磁材企业库存处于低位，三四季度稀土磁材下游需求边际回暖将带动磁材企业库存回补。政策层面，江西省新一轮稀土打黑行动与企业核查已经开始，此轮行动主要针对南方离子型稀土矿，核查行动对稀土原料供应端的冲击尚需持续观察。当前而言，需求边际回暖再加上江西省核查行动对供应层面的冲击，稀土价格易涨难跌。
        重点推荐板块：建议关注钴金属板块
        风险提示：钴金属下游需求回暖不及预期；大盘系统性风险