国投安信期货-利润分配失衡引发价格混战，PTA等待下游消费恢复-180920

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        9月份之前，PTA  供应持续紧张，主要是二三季度集中检修叠加下游聚酯高负荷运行，PTA  库存持续下降，下游聚酯厂合约货被减量供应，不得不从现货市场增加备货，外加大型生产企业采购，现货供应更加紧张，原料PX  大涨引燃此轮上涨行情，PTA  现货价格大幅飙升带动期货上涨。现货价格从6  月底的5900元/吨一线上升至最高9300  元/吨以上，用时2  个多月，涨幅近58%，期货近月合约1809  涨幅60%。期间PX-石脑油价差从330  美元/吨扩大至最高690  美元/吨，意味着PX  利润扩大了360  美元/吨，PTA  加工费从800  元/吨左右，最高至2300  元/吨，同时下游聚酯行业的利润却因原料价格的暴涨不断压缩，聚酯短纤和瓶片率先因亏损减产，9  月长丝企业加入减产行列。目前行业处于上下游价格混战时期，终端织造停止备货，需求萎缩倒逼上游减产让利，新的平衡有待建立。
        涤丝滞销累库，聚酯降负卖原料
        8月下旬开始，涤丝销售转差，企业产品库存不断回升，至9  月中，多有7-9天的增加，从库存水平看，目前依旧处于偏低水平，库存不会对企业造成压力。从利润情况看，长丝行业的现金流虽被压缩，但大面积亏损的情况不存在。虽然库存和现金流都没有对聚酯企业带来很大的困难，但行业利润集中在上游PX-PTA环节，终端织造经营陷入困境，接单困难，意味着产业链的下水道环节阻塞，从长期看不利于行业的健康发展。9  月中旬开始，涤丝价格松动，聚酯负荷快速下降，聚酯厂抛售原料导致PTA  供需格局扭转，价格大幅下跌，CCFEI  内盘价格指数显示9  月11  日PTA  开始松动，一周内现货报价从9320  元/吨高位回落至9145元/吨，本周PTA  开启暴跌模式，周一周二两天跌价超千元。PTA  现货价格的暴跌与9  月份之前因供应紧张等原因导致的价格暴涨相呼应，可以认为是因果关系。