中信期货-期权专题报告：铜期权上市首日点评-180921

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        摘要:  
        铜期权上市首日运行平稳
        今日，国内第三只商品期货期权，也是首只工业品期货期权--铜期权在上海期货交易所上市交易。铜期权上市首日成交量36158手（双边，下同），持仓量8256手，成交额33278.48万元。铜期货今日成交量为499428手，期权成交量占期货成交量的比重为7.24%。
        其中认购期权成交量20100手，持仓量4472手，成交额17945.37万元；认沽期权成交量16058手，持仓量3784手，成交额15333.11万元。认购期权成交量、持仓量、成交额均高于认沽期权，期权市场投资者情绪较为乐观。
        铜期权上市首日共推出9个月份，共124个合约，所有合约均有成交。其中，成交占比最多的为CU1901系列，成交量为29688手，占总成交量的82.11%。其次为CU1906和CU1907，分别占比3.05%和2.95%。铜期权上市首日整体运行平稳，流动性较好，符合市场预期。
        期权隐含波动率分布趋于稳定
        铜期权上市首日，各月份合约隐含波动率微笑均较明显，隐含波动率整体略高于标的铜期货主力合约90天历史波动率。同时，认购与认沽期权隐含波动率基本相同，期权隐含波动率曲面均较平滑，期权隐含波动率分布趋于稳定。
        早盘开盘阶段，近月合约隐含波动率微笑呈现明显的右偏形态，不同执行价期权合约之间存在的一定的套利区间。但随着交易量的逐渐增加，期权隐含波动率微笑逐渐明显，不同行权价期权合约之间隐含波动率分布趋于合理。