国海证券-金发科技-600143-事件点评：Q2业绩环比增长，一体化布局稳步推进-210826

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事件：公司发布2021年半年度报告，上半年公司实现营收192.88亿元，同比增长13.92%；实现归属于上市公司股东的净利润15.81亿元，同比下降34.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约14.62亿元，同比下降38.70%；基本每股收益0.6144元/股。

投资要点：受医疗板块拖累，公司上半年业绩同比下降，但Q2环比保持增长公司上半年实现营收192.88亿元，同比增长13.92%；实现归属于上市公司股东的净利润15.81亿元，同比下降34.43%。

公司上半年利润下降的主要原因是由于2020年Q2公司积极响应市场需求，推出防疫材料和产品，单季度实现归母净利润22.70亿元，因此2020H1净利润基数较高。

2021H1随着全球疫苗普及，防疫形势好转，公司医疗健康产品销售收入明显下滑，2021H1公司医疗健康产品实现销售收入8.55亿元，毛利润3.08亿元，均同比大幅下降，一定程度拖累上半年业绩。

但与此同时公司上半年其他主要业务板块产品销量、销售收入或毛利润均有明显提升，其中改性塑料业务实现产成品销量84.53万吨，同比增长25.20%，营业收入120.28亿元，同比增长23.85%；新材料板块实现产成品销量5.48万吨，同比增长47.92%，营业收入13.65亿元，同比增长69.35%；绿色石化产品方面虽产量有所下降，但受益于产品价格上涨，实现毛利润2.5亿元，同比增长140%。

公司Q2归母净利润也实现了环比6.82%的增长，公司业绩表现仍十分稳健。

多个项目陆续投产，有望进一步增厚公司利润一季度公司子公司珠海万通化工有限公司生物降解塑料产能扩建项目年产6万吨PBAT装置顺利投产，装置运行情况良好。

上半年，公司高性能医用及健康防护手套建设项目稳步推进，已完成两个组团32条生产线的投产，各产线运行情况良好。

公司目前有多个项目在建，按照计划到2021年底，公司3万吨/年PLA项目、聚芳醚砜项目、高温尼龙二期项目、手套项目的剩余产线等还将陆续投产，这将进一步强化公司在可降解塑料、新材料、医疗健康产品领域的产业布局，增厚公司利润。

此外，公司“120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化项目”建设正顺利推进，长周期设备订货已基本完成，常规设备选型和订货不断推进，低温罐罐壁安装完成约75%，公辅设施逐步进入正式实施阶段。

截至2021年6月底，累计资金投入4.69亿，完成概算总投资的8.19%。

该项目的顺利实施将为公司未来发展奠定坚实基础。

控股宝来新材，加速一体化布局2021年7月25日，公司发布关于受让辽宁宝来新材料有限公司部分认缴出资权及增资的公告。

在完成受让、增资后，公司将获得宝来新材料51.09%股权。

宝来新材料是60万吨/年ABS及其配套装置项目的投资建设实施主体。

未来随着该项目的实施，公司将进一步完善在上游原材料领域的布局，加速一体化发展，加快实现公司“强化中间，拓展两头，技术引领，跨越发展”的发展战略。

盈利预测和投资评级：公司为改性塑料龙头，预计公司2021-2023年归母净利润分别为31.18、37.93、50.43亿元，对应PE分别为17、14、11倍，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险；原料价格及供应风险；项目建设风险；安全生产风险；汇率风险；产品研发和应用风险。