银河期货-国债期货策略报告-180926

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        跨期策略：
        T1812-T1903当季-次季跨期价差-0.005
        T1812-T1903跨期价差预测值下限为0.211726
        T1812-T1903跨期价差预测值上限为0.324426
        T1809退市后，新的主力合约和次主力合约分别为T1812和T1903，移仓换月刚刚完成，次主力合约成交不活跃，但从收盘价看跨期策略已经出现交易机会，T1812-T1903当季-次季跨期价差目前为-0.005，而T1812-T1903跨期价差预测值下限为0.2117，T1812-T1903当季-次季跨期价差明显低估，可以做多1单位T1812做空1单位T1903，但由于T1903流动性极差，我们用收盘价检测的跨期价差很可能不是同一时点的数据，但据我们近期对于盘面的观察，即使用T1903的买一价格做空，T1812-T1903当季-次季跨期价差依然低估，只是低估幅度略低一点（具体低估幅度参照T1812的卖一价和T1903的买一价），所以跨期策略依然可以执行，在执行跨期策略时切记先成交T1903再成交T1812。
        跨品种策略：
        前期由于支持"债转股"和小微企业融资的定向降准资金暂时淤积在金融体系内部，市场对于短期资金宽松的预期爆棚，国债收益率曲线陡峭化，市场平静后5年期国债收益率和10年期国债收益率重新趋平，目前已经不再具备明显的跨品种交易机会，上一段时间我们推荐可以少量做多1单位10年期国债期货、做空2单位5年期国债期货，止盈离场后未再提示新的交易机会。目前5年期和10年期国期限利差扩大到17.59BP，5年期和10年期国期限利差在16BP-34BP均属于均衡位置，10年期和5年期国债现货已经脱离了价差交易机会区间，期货也不存在价差交易机会，但不一定代表短期机会不会再现。跨品种策略本身风险较大，需要的安全边际也较大，所以跨品种这个策略不能急，每年也就几次机会而已，国债移仓换月完成后我们会继续推荐更高频的跨期策略。