民生证券-机械行业：三门1号具备商运条件，三代核电建设将提速-180921

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        一、事件概述
        2018  年9  月21  日，中国核电发布公告，其投资的AP1000  全球首堆三门核电1  号机组预计将于当日完成168  小时满功率连续运行考核，具备商业运行条件。这标志着我国三代核电自主化依托项目——全球首台AP1000  核电机组设计、设备、建安、调试、生产准备等工作均已满足要求，即将投入商业运行。
        二、分析与判断
        三门核电是三代核电首堆，是国内核电新项目审批的关键
        2006  年，党中央、国务院做出了引进AP1000  三代核电技术、实施三代核电自主化战略决策，三门一号机组于2009  年4  月开工建设，今年4  月开始进行装料工作。一般认为，核电机组从装料开始到实现商运运行通常需要耗时三到六个月左右，实际三门一号用了近五个月。我们认为，在三门核电1  号机组实现商业运行之后，困扰我国核电项目审批的技术问题将不复存在，预期后续项目将陆续获批并开工。
        根据核电十三五规划，未来三年将迎来高速发展
        根据十三五规划目标  “到2020  年，我国核电运行和在建装机将达到8800  万千瓦”。截至2017  年年底，我国在运核电机组共37  台，运行装机容量达到3580  万千瓦，在建核电机组共20  台，装机容量为2299  万千瓦。目前核电总装机容量尚有近3000万千瓦的差距，以国内现有三代核电技术堆型推算，尚需要开工建设24-27  座百万千瓦核电站。我们认为未来几年我国每年将新增建设6~8  台百万千瓦核电机组，高峰期将有40  台机组同时在建，这样每年投资都将在1000  亿以上，利好核电核心设备生产企业。
        三、投资建议
        建议关注具有较大业绩弹性的核电设备厂商：应流股份（603308）、久立特材（002318）、日机密封（300470）。
        四、风险提示：
        核电项目审批进度不及预期。