华泰期货-9月美联储议息会议点评：删去“宽松”并不意味着“紧缩”-180927

《华泰期货-9月美联储议息会议点评：删去“宽松”并不意味着“紧缩”-180927（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-9月美联储议息会议点评：删去“宽松”并不意味着“紧缩”-180927（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        美联储9月27日凌晨议息会议如期加息25BP，将联邦基金利率目标区间由1.75%-2.00%上调至2.00%-2.25%，符合市场预期。
        美联储此次重新确认了未来进一步加息的预期，对2018年4次、2019年加息3次和2020年加息1次预期不变，并上调了今明两年的美国GDP增速预期。
        美联储声明删除了"货币政策立场仍然宽松"的措辞。市场认为，这承认了利率更接近既不让经济过热也不遏制增长的中性水平。鲍威尔在新闻发布会上回应了对上述删除措辞的疑问，称此举不代表联储的利率路径预期有任何改变。他重申整体金融条件仍然宽松，不排除一旦经济走软降息的可能。
        点评：
        9月议息会议确认了美联储货币政策转向。根据联邦基金利率期货市场的跟踪，市场对于美联储9月加息已经有充分的预期，所以加息过后对于市场的影响短期并没有很大波动。这主要源于美联储加息前的预期管理对于市场的互动和吹风。而目前来看，市场运行的这一模式可能更快的改变--6月美联储释放了2019年新闻发布会的改变，本次会议美联储删去了货币政策"宽松"的表述，意味着随着前期美联储的加息，当前的基准利率水平接近中性区间，未来加快加息的节奏发生变化。这对于市场而言，一方面波动率将改变联储预期管理状态下的低波动率状态，另一方面市场将首先降低对未来加息节奏的预期。
        利率端的短期冲击减轻，关注未来通胀上行和经济回落的节奏。随着美联储货币政策大区间的转变，我们认为外围市场短期虽然仍面临一定程度的压力，但是未来利差冲击将逐渐减轻。未来美联储的关注点在于决策不确定性下美国通胀是否会快速上行、以及是否会叠加经济增长预期更快回落的预期。一定程度上，美联储的货币政策在利率"中性"区间将滞后于经济数据（尤其是通胀）的表现，经济过热的状态仍将会存在。
        基于以上判断，我们认为短期关注由于25BP上行带来的外围市场短期流动性冲击。随着美联储货币政策状态的转变，未来实际利率回落带来的美元定价下的资产价格上涨依然值得期待。
        大类配置建议：做多美股波动率，增加做多美元定价商品（贵金属、油、铜）配置
        风险点：通胀预期变动温和，利率变动平稳