新时代证券-新安股份-600596-三季报预告符合预期，有机硅有望触底反弹-180926

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        事件
        公司公布  2018  年前三季度业绩预告，预计前三季度实现净利润11.5  亿至11.7  亿元，同比增加396%至405%。
        有机硅、草甘膦齐涨价助力公司业绩大幅增长
        根据公司预告，公司2018  年三季度单季实现净利润约4.5  亿，环比基本持平。公司业绩继续维持高位主要是由于有机硅和草甘膦季度均价维持平稳。公司目前拥有34  万吨有机硅单体产能（权益29  万吨）和8  万吨草甘膦。二季度有机硅DMC  先涨后跌，环比均价小浮下滑1.3%。受环保严查和需求旺季的影响，草甘膦均价从二季度的26000  元/吨上移至28000  元/吨。目前公司有机硅、草甘膦装置均满负荷生产，随着有机硅的止跌回升，公司四季度业绩大概率将继续维持高位。
        有机硅供给端一年内无增量，需求端有望触底反弹：
        纵观三季度有机硅价格走势，在7-8  月份淡季时由于星火40  万吨有机硅单体检修造成的供给收缩，有机硅价格强势维持在35000  元/吨，但进入9  月的传统旺季后，有机硅不涨反跌，最低报价曾跌破30000  元/吨，目前止跌回升，主流成交价在31000  元/吨左右。9  月的急跌，主要是由于需求端超预期收缩：欧盟出口资质认证和中美贸易摩擦导致出口缩减；淡季时经销商累积库存在旺季出货造成市场报价混乱；下游产品中有机硅添加量有所减少。我们预计，随着经销商及厂家的库存逐渐消耗，十月道康宁的检修以及基建投资带动的有机硅需求增加，有机硅市场将逐渐回暖，企业的高盈利将继续维持。
        盈利预测及评级：公司有机硅上下游产业链完整，将最大程度受益于行业景气，有机硅与草甘膦价格每扩大1000  元/吨，公司净利润将分别增厚1  亿和6000  万。我们预计公司2018  年到2020  年净利润为15.97  亿、16.65  亿和18.43  亿元，目前股价对应为P/E7、7  和6  倍，维持“强烈推荐”评级
        风险提示：有机硅需求不及预期，环保造成计划外停产