银河期货-黑色金属衍生品季报：供给边际压缩倒逼产业利润向上游转移，四季度铁矿需求同比改善预期下中期矿价或将迎来反弹-180926

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        1.  三季度基本面最大的变量在于矿山主动调低供应边际
        矿价在年初从550  的高度下跌之后，长期缺乏弹性，其最根本的核心在于全产业链“去产能”后，铁矿的需求压缩，而铁矿的供给端成本较低，矿山在前期吨矿利润收缩的情况下，仍然愿意降价放量卖给贸易商，最终导致贸易矿滞销。
        时间来到下半年，矿山受迫于全年盈利增长目标无法完成的窘境，而贸易商端已经无法承受进口利润的进一步亏损，矿山以往降价“推货”，如今贸易商接盘意愿极低，最终导致矿山主动降低运量，港口铁矿库存实现去化，吨矿收益提升。
        需求端，8月份钢厂迎来一波铁矿补库短周期，在这个周期之中，广义的贸易商进口利润回缩，投机购货意愿下降，导致在钢厂采购周期中，面对贸易矿库存的去化，铁矿石价格迎来春节后第一波较为"像样"的反弹行情。