山西证券-宁德时代-300750-动力电池持续满产，储能业务、海外市场大幅增长-210826

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事件描述8月26日，公司公布半年报数据，2021年上半年公司实现营业总收入440.75亿元，同比增长134.07%，归母净利润为44.84万元，同比增长131.45%。

事件点评新能源车与储能市场火爆，带动电池收入同比翻倍增长。

报告期内，受益于新能源车销量的大幅增加，动力电池系统销售收入同比增长125.94%，达到304.51亿元；公司锂电池材料销售收入同比增长303.89%，达到49.86亿元。

受益于光伏、风电装机量的快速增长，以及电网端储能需求的快速增加，储能系统销售收入同比增长727.36%，达到46.93亿元。

海外业务快速发展，同比增长355.45%。

根据欧洲汽车制造商协会数据，2021年1-6月欧洲30国新能源乘用车注册量102.3万辆，同比增长157.1%；根据美国汽车创新联盟数据，2021年1-6月美国新能源轻型车销量19万辆。

海外新能源的快速发展促进宁德时代营收增加，报告期内海外营收102亿元，同比增长355.45%，毛利率高达34.39%。

产能扩张加速，产能利用率较高。

公司目前动力电池产能已有65.45Gwh，产能利用率92.20%，处于满负荷生产状态，在建产能92.50Gwh，远高于其他公司。

合作客户广泛，配套近半车型。

2021年1-6月工信部公布的新能源车型有效目录共2,400余款车型，其中由公司配套动力电池的有1,200余款车型，占比约50%。

广泛优质的客户成为稳定营收的保障。

投资建议宁德时代从技术到市场拓展均展现出较强的实力，并在储能、新能源车方面得到了政策的大力支持。

此外，公司海外业务成长迅速，且在欧美市场仍有广阔的市场空间，未来有望持成为公司重要的盈利增长点。

预计公司2021/2022年EPS分别为3.70/5.36元，对应公司8月25日股价530.24元，2021/2022年PE分别为143.07/98.77倍，维持“增持”评级。

存在风险新能源销量不及预期；宏观经济持续下行；疫情蔓延持续。