银河期货-焦煤焦炭四季度报告-180927

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        一、行情回顾
        三季度焦炭现货价格趋势向上，主要驱动在于汾渭11城环保限产预期，前期贸易商、期现公司等推涨现货价格，进入8月下旬后山西地区限产力度不及预期，现货价格开始回落。
        7月内蒙、山东等地焦化开工恢复后，焦炭现货累计下跌350元/吨，但焦化厂利润并未跌至亏损，最低保持200元/吨，焦炭现货自7月下旬开始企稳，8月初市场开始对第二轮汾渭11城蓝天保卫战督查给予很强限产预期，贸易商在6月出清港口库存后于7月下旬重新开始囤货，港口现货自2000-2050元/吨开始拉涨。
        在环保预期及贸易商投机需求刺激下盘面开始大幅拉涨，8月初盘面出现升水，期现贸易商进场进一步推动现货上涨，山西省8月自查对开工有小幅影响，导致焦企库存降至极低位置，贸易商大量拿货后现货资源向港口倾斜，钢厂到货减少、库存开始出现下降，华北及南方钢厂阶段性补库叠加焦企低库存，钢厂对焦企提涨现货价格缺乏抵抗力，自7月下旬开始，山东主流钢厂现货采购价格累计提涨650元/吨。
        8月下旬开始山西地区开始执行汾渭11城环保督查限产，限产幅度整体预计在20%-30%，不及市场预期，期货价格见顶回落，贸易商开始获利离场，港口库存自9月开始出现下降，目前已降至7月下旬同期水平，钢厂采购价目前已下调200元/吨，第三轮调价落实中。