开源证券-蔚蓝锂芯-002245-公司信息更新报告：2021H1业绩符合预期，锂电池成长动力强劲-210826

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2021年中报业绩符合预期，维持“买入”评级2021H1，公司实现归母净利润3.39亿元，同比增长372.9%，实现扣非归母净利润3.01亿元，同比+2477.9%，业绩符合预期。

基于锂电池需求持续旺盛，我们上调之前的盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为7.16/11.56/18.29亿元（前值6.02/9.04/12.30亿元），EPS为0.69/1.12/1.77元（前值0.58/0.87/1.19元），当前股价对应PE为35.3/21.9/13.8倍，维持“买入”评级。

2021Q2归母净利润同比+190.5%，毛利率环比提升2个百分点2021Q2归母净利润同比+190.5%，环比+12.4%，主要系锂电池需求旺盛、LED需求增长。

二季度毛利率22.2%，环比提升2个百分点，主要系调价效应显现和产品结构持续优化。

2021H1，面临原材料价格的持续上涨，公司实现了部分产品调价。

此外，高毛利率的锂电池占比的持续提升（2020H2锂电收入占比36.2%，2021H1锂电收入占比38.9%），LED客户结构的优化都促进了毛利率的改善。

斩获博世重大订单，锂电池新产能消化得到保障子公司天鹏电源近期收到并确认了德国博世集团订单文件，双方确认了2022年度18650三元圆柱锂电池供货量合计为8700万颗，根据目前价格，订单总金额约9585万美元。

本次订单数量8700万颗，约占天鹏电源目前锂电池产能的21%，占天鹏电源预计2022年产能的12%。

本次订单为天鹏电源的新产能投产（张家港二期2021年10月份投产，淮安一期预计2022Q3投产）提供了保障。

LED坚定高端产品路线，静待miniLED、植物照明等新需求放量公司LED业务坚定执行高端产品路线，从“普通照明”到“背光+高光效”高端产品路线转变，目前应用于背光的miniLED芯片处于批量销售，高光效产品也已应用在了车灯、植物照明等高端领域中，并进一步优化了客户结构。

得益于此，2021H1LED收入同比实现了90.3%的增长，毛利同比扭亏大幅增长。

未来随着miniLED、植物照明等新需求放量，LED整体业绩将迈上新台阶。

风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。