中航证券-紫光国微-002049-2021中报点评：特种集成电路高景气，智能安全芯片边际改善-210825

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事件：公司8月24日发布半年报，2021H1营业收入22.92亿元（+56.54%），归母净利润8.76亿元（+117.84%），扣非归母净利润8.02亿元（+125.21%），毛利率57.02%（+1.95pcts），净利率38.55%（+11.08pcts）。

投资要点：特种集成电路持续发力，归母净利润增速超越业绩预告上限2021H1营业收入22.92亿元（+56.54%），归母净利润8.76亿元（+117.84%），扣非归母净利润8.02亿元（+125.21%），其中归母净利润超过公司上半年业绩预告（6.03亿元-8.04亿元；+50%-+100%）上限，分板块看：①特种集成电路营收13.70亿元（+69.91%），毛利率76.77%（-2.78pcts）,主要系全资子公司深圳国微电子特种集成电路业务高速增长，2021H1营收13.70亿元（+69.91%），净利润7.61亿元（+86.52%），我们认为，随着下游特种装备放量、特种IC国产替代、信息化三重因素驱动，公司凭借规模效应+高附加值产品谱系扩张，成长动力充沛。

②智能安全芯片营收7.71亿元（+40.12%），毛利率29.69%（+3.38pcts），主要系全资子公司同芯微电子盈利边际改善，2021H1营收6.39亿元（+29.35%），净利润0.38亿元（+245.45%），智能安全芯片业务除身份识别安全产品持续稳定供应外，在eSIM领域，持续推进并布局海外，逐步成为市场主流。

③电子元器件营收1.29亿元（+49.60%），毛利率19.31%（-3.05pcts）,主要系公司晶体频率器件业务积极对接国内通信设备厂商频率组件的国产化需求，并加大集团内部产业协同，大力开拓5G网络通信、物联网、汽车电子、医疗器械、工业控制等市场领域；④存储器芯片营收61.42万元（-94.43%）,毛利率0.43%（+4.36pcts）。

特种集成电路高景气+智能安全芯片边际改善，公司整体毛利率、净利润、ROE大幅增长公司2021H1综合毛利率57.02%（+1.95pcts），净利率38.55%（+11.08pcts），ROE14.20%（+5.36pcts），我们认为，公司毛利率、净利率、ROE提升，主要是①智能安全芯片业务边际改善，毛利率29.69%(+3.38pcts)，公司支持客户中标中国移动1.114亿张超级SIM卡产品集采项目，同时，公司电信芯片产品在海外市场的出货量快速增长;②特种集成电路业务作为公司最高附加值业务，受益下游特种领域需求旺盛，规模快速增长，在公司整体业务比重提升至59.77%（+4.70pcts），。