华创证券-环保及公用事业行业快评：北方秋冬季大气治污方案正式出台，坚定方向放眼长远-180928

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        事项：
        多部委正式印发《京津冀及周边地区2018-2019  年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，针对京津冀及周边地区，主要任务仍围绕优化产业结构、能源结构、运输结构、用地结构、柴油货车污染治理、工业窑炉、VOCs、重污染天气、错峰生产和监测等基础能力建设。相比8月出台的征求意见稿，正式文件在（1）散煤替代、钢铁有色错峰生产等细节有所调整；（2）整体严治大气污染的基调不变的情况下，方案实施的重点更明确，可行性与前瞻性也进一步增强。
        评论：
        散煤替代户数结构调整稳健推进，目标降低30万户对天然气消费量影响有限。《方案》将此前“2+26”城市散煤替代392万户降至362万户，主要降低天津（40万?19万）和山东（75万?45万）计划量，其他地区略有增加，同时再次强调“以气定改”和优先保障治污重点区域。假设30万户均为煤改气用户、平均4个月的供暖季月均1000方的户均用气量，则规划将减少供暖季售气量约12亿方，预计对全年城燃天然气消费量的影响仅约为-1.1%；锅炉改造方面各地的小锅炉具体替代量有所调整，但低氮改造的氮排放量由此前的80mg/m2收紧到50  mg/m2。整体来看此次规划量的结构调整和保供政策倾斜则有利于煤改气更加顺利的推进和环节供需的局部失衡，更有助于未来天然气消费占比的提升。
        工业企业错峰灵活化增强。《方案》强调严禁采取“一刀切”方式，钢铁、焦化、铸造等企业实际的错峰生产、限产情况由此前的硬性规定（重点城市50%、其他城市30%等）调整为差别化清单，对环保优秀的标杆企业采取不予限产等措施。长远来看，超净排放改造的有序推进有望避免大气治理企业陷入激进的市场份额抢占和价格竞争，加之差别化限产政策，都有利于技术领先的环保龙头和工业企业龙头进一步对中小产能的挤出。
        道路机械化清扫率再入《方案》，进一步催化环卫装备需求。继此前7月出台的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》中提出提升道路机械化清扫率后，此次正式文件相比征求意见稿，再次添加提高机械化率的要求。同时环卫车辆的新能源化依然是方案中运输结构调整的重点之一，环卫装备年均400亿的市场有望加速释放。
        投资建议：继续推荐环卫装备稳步提升、环卫服务快速增长的换为龙头龙马环卫；以及技术和市场份额领先的脱硫脱硝领域龙头龙净环保
        风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧