信达证券-计算机行业专题研究：十年股市计算机股表现良好-180928

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        本期内容提要：
        十年股市涨幅较大，计算机、医药等成长股表现好。2008  年8  月以前上市公司，按照整体市值计算到2018  年8  月涨幅约为79%，年均复合增长6.0%。如果按照股价计算，整体涨幅超过100%。分行业来看，医药、计算机、国防军工、电子涨幅较大，涨幅远超A  股整体水平，采掘行业表现最差，大部分股票不仅没有上涨而且跌幅较大，说明新兴成长性行业长期投资收益强于周期性行业。营收或归母净利润增速30%以上的组合涨幅明显好于0-30%、负增长的组合，说明成长才是硬道理。盈利能力也关键，ROE  越高，涨幅越大，ROE20%以上组合涨幅最大。投资者比较偏爱低价股和低市值股，低价组合涨幅明显高于高价组合，低市值组合涨幅也明显高于高市值组合。但我们所重视的PE  估值似乎并不重要，低PE（0-30倍）的组合与高PE（30  倍以上）的组合相比涨幅相差不大。
        计算机行业投资更加看成长性。按照营收或归母净利润增速把全部计算机公司分为增速30%以上、0-30%和负增长三个组合。营收增速30%以上的组合十年市场表现强劲，远远好于其他两组。归母净利润增速30%以上的组合也明显好于其他两组。这说明成长性是选择计算机长期投资标的重要参考指标。ROE  大于0  和小于0  的涨跌幅差异明显，ROE  大于0  的组合涨幅明显高于小于0  的组合，同时ROE10%以上的组合涨幅也略好于0-10%之间的组合。这说明对于计算机公司来说，盈利能力也是长期投资的重要参考指标。低价股涨幅明显大于高价股，但不同市值组合差异不大。不同PE  组合涨幅差异不大，说明静态PE  投资指导作用有限。
        投资建议：当前A  股计算机行业上市公司数量大幅增加，从不足50  家增加至200  多家，行业整体市值大幅增加，A  股占比明显提升。同时，随着不少成长性和盈利能力较强的计算机公司上市，计算机行业成为重要的投资领域。按照前面分析结论，重点根据公司营收增速、盈利能力对计算机公司进行筛选。我们建议投资者重点关注浪潮信息、紫光股份、恒华科技、中科曙光、超图软件等。
        风险因素：商誉风险；业绩承诺到期风险；费用管控风险；上半年业绩占比较低风险等。