南华期货-2018年宏观三季度报告：危机四伏-180929

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        摘  要  
        2018年下半年以来，中美贸易战持续发酵、欧洲经济增长疲弱、新兴市场货币暴跌，给全球经济的复苏蒙上了一层阴影。目前受贸易战影响，欧洲主要国家经济景气度出现了回落趋势，中国经济在投资持续下滑和消费疲弱的情况下面临着较大压力，其他新兴市场国家在美元和原油同涨周期下也面临较大的货币贬值和财政压力，而美国经济在能源产业复苏下出现了一枝独秀的情况，然而美国消费与投资增长后劲不足，一旦出现油价下跌或者需求下滑，美国经济复苏也难以持续，全球经济复苏面临着较大风险。
        在全球经济分化的情况下，各国资产价格走势也势必发生分化。美元资产目前表现仍然非常强劲，而欧洲和新兴市场资产价格走势则较为弱势，预计四季度这一格局难以发生大的变化，未来一段时间内贸易战进展仍然是全球资产价格的主要关注点。国内方面，在滞胀预期下，股市尚不具备上涨动力，债市牛途漫长而曲折，相比而言商品做多逻辑更为确定。