天风证券-信维通信-300136-Q3净利润增长提速，一体化路径清晰-180929

《天风证券-信维通信-300136-Q3净利润增长提速，一体化路径清晰-180929（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-信维通信-300136-Q3净利润增长提速，一体化路径清晰-180929（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公告：公司公布18  年前三季度业绩预告，预计前三季度公司归母净利润8.2-9.0  亿元，同比增长14.69%-25.88%；扣非净利润8.1-8.9  亿元，同比增长30.77%-43.68%。折合18Q3  单季度归母净利润3.83-4.63  亿元，同比增长22.88%-48.55%；扣非净利润3.80-4.60  亿元，同比增长22.97%-48.87%。
        点评：公司作为射频前端国产开创者，优享5G  时代红利，预计随着下游放量，在射频、天线、无线充电领域有望持续拓展。
        公司三季度归母净利润增长提速，消费电子旺季行情显现。公司18Q3  归母净利润同比预增22.88%-48.55%，相比一、二季度增速明显提升，主要受益于：1）围绕手持终端大客户需求提供以射频技术为核心的一体化解决方案；2）5G  小型基站及汽车行业无线充电应用领域拓展；3）公司产品线进一步丰富，包括滤波器在内的射频前端器件、5G  毫米波阵列天线及毫米波射频传输线等解决方案等取得突破性进展。
        无线充电车载应用场景拓展，公司一站式解决方案优势凸显。无线充电技术具备广泛的应用场景，目前发射端渗透率不足，车内无线充电由于改造便利取得较快发展。据WPC  统计，其成员目前已成功进入奥迪、宝马、凯迪拉克、起亚、丰田、本田等主流品牌80  多款高端车型的无线充电供应链，车内充电场景发展顺利。公司从材料到模组全线布局，具备提供无线充电一站式整体解决方案的能力，率先受益于发射端渗透率提升趋势。
        5G  时代频段增加带来滤波器、开关等数量的大幅提升。从未来发展趋势看，5G  时代更大的空间在于物联网硬件产品数量激增，频段的增加也带来滤波器、开关等数量的大幅提升。据18  年半年报显示，公司不断加强5G天线系统、射频前端前沿技术（先后设计20  余款天线产品，包括Sub-6MIMO  天线和5G  的毫米波相控阵列天线等），业绩受益于新一代笔电天线放量、韩系客户转为直供以及射频前端放量（InsertMolding+LDS天线成为市场主流），客户广度和深度进一步加深。
        拥有一体化解决方案实力，预计5G  时代优先受益。公司通过新成立微纳光电研究院完善DOE  衍射光学元件和WLO  晶圆级光学元件等光学板块，增强泛射频及光电等一站式的综合产品解决方案能力，不断拓宽技术护城河，满足客户多元化的需求，预计未来将广泛应用于3D  视觉识别、智能驾驶、智能安防等领域。
        根据公司三季度业绩指引，考虑全年更新业绩情况，下调公司18-19  年归母净利润由15.2/21.1  亿元下调至至13.29/18.13  亿元，维持“买入”评级。
        风险提示：滤波器和新业务不及预期，下游需求不景气，厂商竞争加剧