国金证券-华域汽车-600741-短期受缺芯及成本拖累，智能电动化持续突破-210826

《国金证券-华域汽车-600741-短期受缺芯及成本拖累，智能电动化持续突破-210826（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-华域汽车-600741-短期受缺芯及成本拖累，智能电动化持续突破-210826（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩简评8月25日，公司发布2021年中报，上半年收入666亿元，同比增长24%；归母净利润27.3亿元，同比增长109%；其中二季度收入环比下降9%，扣非归母净利润环比下降17%。

经营分析受缺芯和原材料涨价影响，二季度业绩环比下滑17%。

二季度公司收入环比下滑9%，主要是二季度汽车生产受芯片短缺影响，上汽集团Q2产量环比Q1下降6%（2021上半年来自上汽集团收入占比为52%）。

受芯片涨价、原材料价格上涨，Q2毛利率14.3%，环比Q1下降0.64个百分点，导致Q2扣非净利润环比下降17%。

内外饰稳增长，赛科利收入大增。

上半年公司内外饰收入437亿元（收入占比66%），同比增长25%，毛利率14.36%，同比增加1.3个百分点；金属成形模具、电子电器件、热加工件、功能件收入分别同比增长30%/39%/31%/14%。

子公司看，赛科利（轻量化模具）、华域动力（离合器、变速箱等）收入同比增速较高，分别为60%和52%；华域视觉（车灯）收入仅增长7%。

智能化电动化不断取得新进展。

电驱动方面，大众MEB平台稳定供货，通用BEV3平台产线启动建设；电机方面，加紧研发800V高压系统驱动电机，混动电机获得上汽乘用车、上汽通用等车型定点。

智能化方面，自主研发的4D成像毫米波雷达产品计划于今年第四季度实现量产；77GHz前向毫米波雷达产品，取得乘用车主流车型定点突破；华域视觉第一代数字化照明DLP数字大灯于高合汽车量产装车，智能座舱域控制器将为上汽乘用车、智己汽车、上汽大通等车型提供配套。

盈利调整及投资建议微调公司2021-23年归母净利润分别为56.1/64.4/73.5亿元，对应EPS分别为1.78/2.04/2.33元。

当前股价对应PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

风险提示原材料价格维持高位的风险；国内汽车销量和上汽集团销量增长不及预期的风险；芯片缓解进程低于预期的风险；人民币汇率波动的风险。